20141217-太平洋-2015年A股市场投资策略报告_新常态_新动力_新思维_26页_1mb

2015年A股市场投资策略报告总结

核心内容

本报告由太平洋证券股份有限公司发布，时间为2014年12月17日，核心内容围绕“新常态”下中国经济与A股市场的投资机会展开，提出2015年A股市场将呈现结构性上涨趋势，受益于利率下行、政策红利释放及市场流动性改善等因素。

主要观点

• 经济模式转型：中国经济已从投资拉动转向消费和改革驱动，传统增长模式难以为继，进入“新常态”。
• 政策红利释放：十八大以来，简政放权、混合所有制改革、国企改革等政策推动市场发展。
• 利率下行与风险偏好提升：央行推进利率市场化和治理非标，市场无风险利率下降，促使风险偏好上升，股票市场估值中枢上移。
• 资金面改善：增量资金入市、存款搬家、信用交易迅猛发展，为A股市场注入流动性。
• 市场风格转变：从此前的结构性上涨，有望转变为普涨行情，蓝筹板块和成长行业均具备投资机会。

关键信息

一、经济进入新常态

1. 传统模式失效：

   • 投资拉动模式逐步退出，消费与改革成为新引擎。
   • 房地产和制造业投资增速持续下滑，基建投资成为稳增长的重要手段。
   • 房地产销售和投资增速持续回落，库存压力大，难以支撑经济增速。

2. 消费与改革双轮驱动：

   • 消费占GDP比重较低，未来有望通过政策推动实现消费升级。
   • 国企改革、土地改革、金融改革等“大改革”领域将释放持续红利。

二、市场环境分析

1. 市场驱动力：

   • 利率市场化和治理非标推动无风险利率下降，提升风险偏好。
   • 海外资金持续流入A股市场，尤其是蓝筹股。

2. 估值中枢上行：

   • 沪深300估值低于历史平均水平，具备提升空间。
   • 海外资金和国内增量资金的流入将推动估值修复。

3. 盈利改善有限：

   • 2014年A股盈利增速放缓，未来盈利改善不宜过分期待。
   • 估值提升将成为2015年市场的主要驱动力。

三、投资策略

1. 投资主线：

   • 资金敏感型行业：受益于利率下行，如基础建设、房地产、航空运输、物流、船舶制造等高负债行业。
   • 估值修复利好蓝筹板块：金融、公用事业、交运等板块有望受益于低估值高分红的特性。
   • 证券业战略性配置：券商业绩增长确定性高，创新业务推动行业增长。

2. 行业选择：

   • 大改革主线：包括先进制造业（可穿戴设备、智能汽车、智慧家庭、智慧城市、工业互联网）、高端装备制造业（云计算、特高压、机器人、军工）、“走出去”战略（高铁、核电设备制造）、传统周期行业（电力、交运、钢铁）。
   • 新消费主线：包括物联网（在线教育、移动支付、在线医疗、车联网）、体育产业等新兴消费领域。

3. 主题投资：

   • 一带一路：作为中国资本输出战略的核心，将带动基建、铁路、公路、通信等行业增长，预计2015年上半年政策将出台。
   • 国企改革：2015年可能是国企改革的“元年”，重点关注资产证券化、混合所有制改革、股权激励、重组整合等方向。

总结

2015年A股市场将受益于以下多重因素：

• 利率下行：推动资金敏感型行业和估值修复。
• 政策红利：国企改革、混合所有制改革、金融市场改革等。
• 流动性改善：海外资金流入、信用交易发展、RQFII额度提升。
• 市场风格转变：从结构性上涨向普涨转变，蓝筹与成长板块均有机会。

报告建议投资者关注“大改革”与“新消费”两条主线，把握行业转型升级与消费升级趋势，同时关注“一带一路”与国企改革等政策主题带来的投资机会。