20230102-华泰期货-油脂周报_利多因素集中释放_油脂震荡偏强_11页_822kb

油脂市场总结

核心内容

上周三大油脂期货（棕榈油、豆油、菜油）价格均出现明显上涨，主要受多重利好因素影响，包括产地供应减少、出口政策调整及市场对需求恢复的乐观预期。尽管国内需求仍显疲软，但整体市场情绪偏强，油脂价格震荡偏强。

主要观点

1. 豆油市场

• 供应端：国内大豆到港量稳定，油厂开机率维持在73.28%，实际压榨量环比小幅上升。但美国大豆出口检验量同比减少8.7%，显示出口节奏放缓。
• 需求端：豆油成交有所回升，主要为弥补空单，市场对需求恢复信心增强。
• 库存：全国重点地区豆油商业库存小幅增加，库存压力仍存。
• 后市展望：豆油市场整体呈现震荡偏强走势，短期内难有单边行情。

2. 棕榈油市场

• 供应端：马来西亚棕榈油产量持续下滑，12月1-25日产量环比下降4.31%，出口政策收紧（印尼DMO比例调整为1:6）也支撑了价格。
• 需求端：国内需求疲软，但市场对后市需求恢复存在信心，棕榈油成交小幅提升。
• 库存：全国重点地区棕榈油商业库存继续上升，供应压力未减。
• 后市展望：棕榈油受产地利好支撑，但冬季低温抑制需求，预计仍将维持宽幅震荡格局。

3. 菜油市场

• 供应端：中国油菜籽进口量大幅上升，11月单月进口达47.7万吨，创2019年以来新高。进口菜籽陆续到港，国内油厂开机率上升，压榨量增加。
• 需求端：菜油提货量环比小幅下降，显示终端需求仍偏弱。
• 库存：全国进口菜籽库存减少，沿海油厂菜油库存也小幅下降。
• 后市展望：菜油市场偏强震荡，但单边行情可能性较低。

关键信息

1. 市场表现

• 棕榈油：2305合约上周收盘价8338元/吨，环比上涨9.62%。
• 豆油：2305合约上周收盘价8900元/吨，环比上涨7.54%。
• 菜油：2305合约上周收盘价10739元/吨，环比上涨5.96%。

2. 产量与出口

• 马来西亚棕榈油：12月1-25日产量环比下降4.31%，出口政策收紧。
• 印尼棕榈油：DMO比例调整为1:6，出口政策趋严。
• 阿根廷大豆：播种进度仅为72.2%，低于去年同期81.4%，作物状况评级较差，预计产量将下调。

3. 库存变化

• 棕榈油：全国重点地区库存增加至104.96万吨，同比增幅达115.52%。
• 豆油：库存增加至76.455万吨，涨幅1.4%。
• 菜油：沿海油厂库存减少至3.2万吨，全国进口菜籽库存减少4.6万吨。

4. 基差与价差

• 基差：棕榈油广东地区基差为-340元/吨，豆油天津地区无报价，菜油江苏地区基差坚挺。
• 价差：广东区域豆-棕油价差和豆-菜油价差均出现波动，反映市场供需变化。

图表概览

• 图1-2：全球大豆与菜籽库销比，显示全球库存压力有所缓解。
• 图3-6：马来西亚棕榈油产量、单产、出口及库存数据，反映产量下滑和出口政策收紧对市场的影响。
• 图7-8：印尼棕榈油出口及库存数据，显示出口政策调整与库存变化。
• 图9-12：中国豆油、菜油及棕榈油库存情况，体现国内供需变化。
• 图13：三大油脂库存对比，显示棕榈油库存压力最大。
• 图14-26：进口量、压榨量、基差及价差数据，反映市场动态与价格走势。

策略与风险

1. 策略建议

• 单边中性：油脂市场整体震荡偏强，但无明确单边趋势，建议保持中性策略。

2. 风险提示

• 无：当前市场无显著风险因素，但需关注天气变化、出口政策调整及需求恢复情况。

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