20260413-宏源期货-有色金属周报-铜_海外铜矿减产和国内社库趋降或支撑铜价_33页_3mb

有色金属周报-铜总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月中国及全球铜市场的主要供需变化、库存动态以及价格走势，重点聚焦于铜价、库存、加工费及产能开工率等关键指标，同时结合地缘政治、货币政策及行业政策等外部因素，为投资者提供了市场分析与投资建议。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 国内铜价：沪铜价格因供给偏紧及库存下降而受到支撑，但受地缘政治冲突和货币政策收紧影响，价格可能呈现宽幅震荡偏强走势。
• 国际铜价：伦铜与COMEX铜价因库存变化及政策不确定性，价格走势亦受到一定影响，但整体仍处于合理区间。
• 沪伦铜价比值：沪铜与伦铜价比值低于近五年25%分位数，反映沪铜相对伦铜的弱势。

2. 库存变化

• 国内电解铜库存：保税区与社会库存量较上周均减少，显示市场去库趋势。
• 国际电解铜库存：伦金所库存量增加，COMEX库存量减少，全球电解铜总库存量下降。
• 铜精矿库存：中国港口铜精矿库存量较上周增加，但进口指数为负，显示铜精矿供给偏紧。

3. 供给端分析

• 铜矿生产：国内外多个铜矿因事故或政策调整出现减产，导致中国铜精矿进口指数持续为负。
• 粗铜加工费：国内粗铜加工费持平，但废产阳极板产能开工率下降，显示部分冶炼环节存在减产或检修。
• 产能变化：中国计划2026年降低矿产铜产能开工率，同时多个新建项目即将投产，可能对4月电解铜产量产生影响。

4. 需求端分析

• 下游需求：铜价上涨导致多数下游新增订单减少，但存量订单保持平稳。
• 铜材需求：
  • 铜杆：精铜杆（再生铜杆）产能开工率有所波动，原料与成品库存变化反映供需关系。
  • 铜线缆：产能开工率下降，但部分领域（如新能源）订单有所好转。
  • 铜漆包线：接单量与开工率均下降，受成本上升影响。
  • 铜板带：产能开工率升高，原料库存天数减少，显示需求有所恢复。
  • 铜管与黄铜棒：产能开工率升高，但部分领域（如空调）排产下降，黄铜棒需求偏谨慎。

关键信息

1. 市场预期

• 中国铜精矿进口指数为负，预示供给偏紧。
• 国内电解铜社会库存连续下降，对铜价形成支撑。
• 地缘政治冲突与货币政策收紧可能加剧市场波动。

2. 投资建议

• 沪铜：建议投资者逢价格回落轻仓布局多单，关注95000-97000元/吨支撑位及106000-115000元/吨压力位。
• 伦铜：关注11700-12400美元/吨支撑位及13500-14500美元/吨压力位。
• 美铜：关注5.2-5.6美元/盎司支撑位及6.2-6.6美元/盎司压力位。
• 套利机会：LME铜(0-3)和(3-15)合约价差为负，COMEX与LME铜价差为正，建议投资者关注价差套利机会。

3. 风险提示

• 经济与就业预期变动：可能影响铜需求。
• 货币政策变化：美联储等央行政策收紧或影响铜价走势。
• 地缘政治风险：如美国与伊朗冲突，可能对市场造成扰动。

结论

整体来看，2026年4月铜市场在供给偏紧与库存下降的支撑下，铜价或呈现震荡偏强走势。但需警惕地缘政治冲突、货币政策收紧及行业政策变化带来的不确定性。投资者应关注沪铜、伦铜及美铜的价格支撑与压力位，并合理布局多单及价差套利机会，同时注意市场风险。