20220411-宝城期货-油脂周报_供应预期主导_油脂高位动荡持续_10页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油三大油脂品种的市场动态及未来走势，重点围绕供应预期、价格竞争、国际局势及政策变化等方面展开。报告指出，当前油脂市场整体呈现高位震荡趋势，供应端的恢复与需求端的替代效应将对价格走势产生重要影响。

主要观点与关键信息

1. 棕榈油

• 市场关注点：下周马来西亚棕榈油局将公布产需报告，市场高度关注产量与出口数据。
• 产量预期：预计3月产量为132-134万吨，环比增加16.4%至132万吨，若按2月产量113万吨、环比增加25%，则3月产量或达142万吨。
• 出口预期：3月出口量预计为117-120万吨，环比增加6.7%-7.4%，出口量或达118万吨。
• 库存变化：3月库存预计为149-156万吨，环比增加0.5%至153万吨，为五个月来首次增加。
• 供应恢复：马来西亚劳工回归将带来22万吨产量增量，有助于缓解葵油供应缺口。
• 政策影响：政府批准的32,000名外国工人到位是产量恢复的关键前提。
• 短期展望：棕榈油期价高位动荡风险加大，需关注印尼产量恢复及生物能源政策调整。

2. 豆油

• 供需变化：美国2021/22年度豆油年末库存预估下调至19.76亿磅，出口预估上调至17.25亿磅。
• 价格优势：豆油价格竞争优势明显，尤其在印度市场，植物油需求向豆油倾斜。
• 出口动态：3月美国豆油出口量达50,200吨，创年度新高，主要出口目的地为印度、韩国等。
• 库存去化：美国豆油库存持续去化，大豆价格回落推动压榨积极性。
• 中期展望：豆棕价差或迎来修复，豆油价格相对坚挺。

3. 菜籽油

• 供应紧张：加拿大油菜籽供应持续紧张，高价抑制需求，但鼓励农户扩大播种面积。
• 产量与出口：印度油菜籽产量创历史新高，但农户惜售导致上市供应量偏低，可能推动其扩大采购棕榈油和豆油。
• 全球影响：乌克兰葵花籽油出口下降，促使全球消费国转向其他油脂，但菜籽油已处于历史高位，替代效应有限。
• 成本支撑：全球油籽供应紧张从成本端支撑菜籽油价格。
• 库存情况：国内菜籽油库存同比偏低，港口库存呈现区域性差异。

产业链动态

• 进口成本：
  • 美国、阿根廷、巴西豆油进口成本分别为12971.11元/吨、12929.85元/吨、13073.11元/吨。
  • 马来西亚棕榈油进口成本为12773.54元/吨（4月）。
  • 加拿大菜籽油进口成本为14205.17元/吨（5月）。
• 国内库存：
  • 国内豆油库存总计65.7万吨，较前期略有增长。
  • 棕榈油库存总计54.00万吨，部分港口库存增加。
  • 菜籽油库存呈现区域性差异，华东地区库存最高，达31.50万吨。

后市展望

• 棕榈油：短期关注产量恢复及出口政策变化，高位动荡风险加大。
• 豆油：价格竞争优势明显，出口需求有望持续，中期豆棕价差或修复。
• 菜籽油：全球供应紧张支撑价格，但替代效应有限，需关注政策及国际局势变化。

分析师简介

• 姓名：毕慧
• 职位：宝城期货研究所农产品分析师
• 联系方式：0411-84807260
• 资格证号：
  • 期货从业资格证号：F0268536
  • 投资咨询资格证号：Z0011311
• 背景：从业13年，专注农产品市场研究，多次在大型报告会发表演讲，接受多家主流媒体采访，累计点评近3000次，发表文章近千篇。

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