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油脂市场周报总结（2022年4月11日）

核心内容

本周油脂市场呈现震荡上扬走势，棕榈油涨幅最大，豆油次之，菜油涨幅相对较小。市场整体偏强，主要受到全球油脂去库存以及俄乌冲突导致的供应紧张影响。

主要观点

• 油脂行情走势：清明小长假后，油脂行情震荡上扬，仅3个交易日，周三受外盘上涨带动高开高走，周四震荡整理，周五震荡上扬。
• 棕榈油表现突出：全周棕榈油上涨8.37%，走势最强，主要由于马来西亚3月产量环比增长18%-22%，但同比仍减产2.5%。尽管劳动力问题未改善，市场对棕榈油复产仍抱有期待，支撑价格。
• 美豆数据影响：USDA4月报告小幅利多，美豆大幅上涨。出口量和总消耗量环比增加，期末库存减少，显示供应偏紧。
• 国内供需变化：农业农村部预测2021/22年度中国食用植物油产量2959万吨，较上月调减7万吨，主要因国际价格偏高抑制油菜籽和花生进口；芝麻等特色油籽进口预期增加，带动特色植物油产量调增。
• 油脂库存情况：全球油脂去库存趋势持续，支撑价格高位运行。国内油脂旧作供给少的问题尚未解决，俄乌冲突对葵油出口和新作播种的影响预期增强。
• 操作建议：油脂期价处于历史高位，短期存在大幅波动风险。建议在前期高点附近逢高做空，突破后止损。

关键信息

一、现货价格

• 豆油：张家港四级豆油现货价格为11,040元/吨，较上一交易日上涨60元/吨。
• 棕榈油：广东地区24度棕榈油现货价格为12,490元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。
• 菜油：江苏地区四级菜油现货价格为13,100元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。

二、库存数据

• 全国豆油港口库存：65.70万吨。
• 棕榈油港口库存：增加0.25万吨至36.45万吨。
• 进口大豆港口库存：697.316万吨。
• 大豆日消耗：29.8万吨。

三、基差情况

• 豆油基差：张家港地区四级豆油基差为544元/吨，较上一交易日下跌114元/吨。
• 棕榈油基差：广东地区24度棕榈油基差为2,128元/吨，较上一交易日下跌232元/吨。
• 菜油基差：江苏地区四级菜油基差为470元/吨，较上一交易日上涨18元/吨。

四、产量与需求预测

• 马来西亚棕榈油：3月产量环比增长18%-22%，但同比减产2.5%。劳动力问题未改善，影响产量预期。
• 美国大豆：2021/22年度大豆种植面积预期8720万英亩，收获面积8630万英亩，单产51.4蒲式耳/英亩，总产量44.35亿蒲式耳，总供应量47.07亿蒲式耳，压榨量22.15亿蒲式耳。
• 巴西与阿根廷大豆：巴西产量预期1.25亿吨，阿根廷产量预期4283万吨。
• 全球大豆：产量预期35072万吨，需求36188万吨，期末库存8958万吨。

综合分析

• 全球油脂去库存趋势持续，支撑价格高位运行。
• 棕榈油产量虽有季节性增长，但同比减产，且劳动力与政策问题未解决，出口增量有限。
• 俄乌冲突导致葵油旧作出口减少，新作播种预期下降，进一步加剧全球油脂供应紧张。
• 国内油料作物种植面积扩大，但进口需求受国际价格抑制，导致产量调减。
• 油脂价格处于历史高位，短期存在回调压力，操作建议以逢高做空为主。

风险提示

• 市场对棕榈油复产预期存在不确定性。
• 俄乌冲突未完全解决，可能继续影响葵油供应。
• 油脂价格高位波动，需警惕回调风险。

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