20231115-国盛证券-君亭酒店-301073.SZ-签约扩张延续_品牌建设不断丰富_3页_523kb

君亭酒店(301073SZ)季报点评分析总结

1. 业绩概述与关键数据

• 2023Q1-Q3总营收同比增长54.14%至382亿元，归母净利润同比下降75.4%至23.9669亿元，扣非净利润增长145%至22.0572亿元。
• 2023Q3单季营收16亿元（+50.2%），归母净利润3.8776亿元（-65.4%），扣非净利润3.5975亿元（-62.3%）。
• 营收增长受租赁及新店开业驱动，但由于毛利率下降（39.7%）及一次性会计处理影响，净利润承压。

2. 签约与品牌扩张

• 2023Q3新增数据：签约15家、开业17家酒店，覆盖君亭、君澜、景澜三大品牌及新品牌“君澜理”、“景澜青棠”。
• 门店规模：截至2023末，君澜/君亭/景澜品牌门店分别增至113家/63家/37家，增长分别+14家/+9家/+7家。
• 战略动作：并购君澜、景澜品牌加快产品矩阵；启动资产管理业务（上海君达城）；完善会员体系，推动规模跃迁。

3. RevPAR与竞争优势

• 直营酒店RevPAR数据强劲：2023Q3出租率69.79%（同比+8.83pct），房价530元（同比+26.43%），RevPAR 36,989元（同比+44.75%），优于行业2019年水平。
• 表现凸显品牌、运营及定价优势。

4. 成本与费用分析

• 营业成本上升导致毛利率环比下降，合并经营租赁酒店影响显著。
• 期间费用同比上升，销售/管理/财务费率分别+0.2/3.6/1.3 pct。
• 会计调整事项：退租汇和商场致一次性收益1.03466亿元计入当期损益。

5. 投资建议

• 维持“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为51亿元、148亿元、262亿元，对应PE分别为96/33/19倍。
• 结论：中高端酒店格局未定，定增及稳健扩张助力成长，当前或为扩张拐点。
• 风险提示：拓店不及预期、成本拖累、行业竞争加剧。

6. 附加信息

• 公司估值及财务预测数据（EPS、PE、P/B等），截至2023年11月14日收盘价24.96元。