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文档总结

核心内容

本文档是一份由中国招商证券（香港）发布的行业研究报告，内容涵盖房地产、港股市场策略、A股市场分析等多个领域。报告中包含对政策走向、市场走势、行业前景、公司估值等方面的深入分析，并提供了投资建议。

主要观点

房地产行业分析

• 核心主题：2015-2017年房地产行业将受到量化宽松（QE）政策、并购和资产重组的影响。
• 政策预期：中国人民银行（PBOC）将继续放松按揭政策以刺激房地产销售。
• 信贷质量：虽然按揭贷款增长迅速，但信贷质量优于美国次贷危机时期。
• 销售预测：预计2016年全国房地产销售增长为14%，2017年为5%，总销售额预计达到8.3万亿至8.7万亿人民币。
• 估值与建议：房地产板块估值处于历史低位，建议关注**COLI（688 HK）和CR Land（1109 HK）**等公司。
• 未来措施：未来可能推出新的信用宽松措施，如降低首付、次级抵押贷款、MBS等。

港股市场策略

• 市场表现：港股市场在2016年6月出现调整，但预期6月市场将出现反弹。
• 投资建议：
  1. 在市场回调时买入。
  2. 建议早期配置与深港通相关的股票。
  3. 建议关注环境、新能源、服务和消费等板块。
  4. 建议关注与MSCI A股纳入相关的证券经纪公司。

A股市场分析

• 钢铁行业：供给侧改革推动下，钢铁价格已接近底部，行业基本面改善，预计钢价将逐步回升。
• 受益公司：包括**山钢股份（002110）、柳州钢铁（601003）、河北钢铁（000709）、首钢股份（000959）、新天科技股份（000778）**等。
• 投资逻辑：供给侧改革将改善供需关系，提升行业情绪。

关键信息

房地产板块

• 市场情况：房地产销售增长在2016年下半年预计有所放缓，但整体仍保持积极。
• 估值情况：板块估值较1年期NAV折价约40%，接近7年均值1SD以下。
• 公司动态：NagaCorp（3918 HK）在柬埔寨发展迅速，其NagaWorld项目预计在2016年8月开放，未来将增加产能和提升硬件质量，吸引高端玩家。

港股市场

• 指数表现：恒生指数（HSI）、恒生中国企业指数（HSCEI）、**沪深300（CSI 300）**等主要指数表现各异。
• 汇率情况：**人民币对美元（USD/RMB）**贬值压力有所缓解，**人民币对港元（USD/HKD）**小幅上涨。
• 市场情绪：投资者情绪改善，海外投资者对A股的预期提升，南向通额度使用率上升。

公司评级与估值

• 房地产：中国海外发展（688 HK）、中国资源企业（1109 HK）、越秀地产（123 HK）、**禹洲地产（1628 HK）**等被推荐。
• 其他行业：
  • 汽车与零部件：比亚迪（1114 HK）、中国重汽（1728 HK）、**吉利汽车（175 HK）**等被推荐。
  • 科技与传媒：腾讯（700 HK）、网易（777 HK）、**中国通信服务（728 HK）**等被推荐。
  • 消费：Hengan International（1044 HK）、中国蒙牛乳业（2319 HK）、**京东（JD US）**等被推荐。
  • 零售：苏宁云商（1418 HK）、**国美电器（493 HK）**等被推荐。

总结

该报告为投资者提供了详细的行业分析和公司估值信息，强调了房地产、港股市场策略及A股市场中的多个关键领域。建议关注政策导向下的行业机会，特别是供给侧改革带来的钢铁行业复苏、港股市场回调后的买入机会以及A股纳入MSCI后的市场机遇。同时，对部分公司给出了具体的买入建议和预期增长。