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报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

该文档是一份由国泰君安证券（香港）发布的行业研究报告，涵盖多个领域，包括太阳能产业、港股市场策略、A股行业分析及投资建议，以及私人幼儿园行业深入报告。报告提供了详细的市场分析、公司表现、估值预测和投资建议，同时附带了宏观经济数据和公司事件。

主要观点与关键信息

1. GCL-Poly Energy (3800 HK)

1QFY16表现：太阳能切片销售量同比增长22%，多晶硅销售量同比增长45%，带动该业务收入增长37%。尽管太阳能切片平均售价（ASP）同比下降5%，但生产成本持续下降。
生产成本：预计太阳能切片生产成本将同比下降10%，全成本下降约6%（保守预测为3%）。
生产进展：1GW单晶硅切片生产线于4月底开始试运行，预计本月开始商业化运营；FBR设施于2015年12月开始试运行，但尚未有大规模生产的明确时间表。
未来展望：尽管1Q需求强劲，但2H需求存在更多不确定性，可能因上游产品安装高峰结束而回归正常水平。
估值与评级：当前估值相对较低，相比同行有折扣，维持“买入”评级，目标价为HK$1.83。

2. 港股市场策略

经济与市场走势：港股市场在L型经济底部中逐渐复苏，与经济底部同步。市场复苏主要由宽松货币政策推动。
历史案例：1991-2000年期间，S&P 500年均增长14.9%，而港股在2008-15年间年均增长6.2%。
未来展望：港股未来走势将依赖于中国供给侧改革和经济转型的进展，同时受到资本账户管制和美元挂钩政策的影响。

3. A股行业分析与投资建议

航空业：航空股在5月初出现反弹，但供需关系仍偏弱，业绩难以持续超预期。推荐关注机场板块，如上海国际航空港（600009）、深圳机场（000089）、广深铁路（601333）和吉祥航空（603885）。
航运数据：BDI下跌4.9%，集装箱运输指数（CCFI）上涨1.4%，但部分细分市场如SCFI和BCTI表现不佳。
铁路运输：大秦铁路4月货运量下降18.9%。
其他行业：
- 科技、媒体与通信：推荐Kingsoft（3888 HK）、Chinasoft（354 HK）和NetDragon（777 HK）。
- 硬件科技：推荐PAX Global（327 HK）和Tongda Group（698 HK）。
- 消费品：推荐Hengan Int'l（1044 HK）、Jiashili Group（1285 HK）和Intime Retail Group（1833 HK）。
- 零售业：推荐Sinomax（1418 HK）和Cosmo Lady（2298 HK）。
- 汽车行业：推荐Geely Automobile（175 HK）、China Harmony Auto（3836 HK）和Intime Retail Group（1833 HK）。

4. 私人幼儿园行业深入报告

行业转型：传统私人幼儿园模式面临瓶颈，预计到2020年市场份额将从66%降至53%。
增长瓶颈：尽管学费收入仍在增长，但增速自2012年起放缓，教育行业不具备高利润空间。
客户需求：家长和孩子之间的粘性为幼儿园提供新的盈利机会，未来将向平台化转型，涵盖教育、医疗、保险、娱乐、旅游和餐饮等领域。
平台化趋势：预计到2020年，私人幼儿园平台市场规模将达到318亿元人民币。

重点关注

经济数据

国家/地区	日期	事件	前值	预测值
日本	2016/05/19	机械订单（月度）	-9.20%	0.50%
美国	-	初请失业金人数	294k	--
美国	-	费城联储商业指数	-1.6	4.8
德国	2016/05/20	生产者价格（月度）	--	0.20%

公司事件

日期	代码	公司名称	事件
2016/05/19	3368 HK	Parkson Retail Group Ltd.	1Q财报（3月31日结束）
2016/05/19	3888 HK	Kingsoft Corporation Ltd.	财报（3月31日结束）

研究覆盖列表（截至2016年5月19日）

公司名称	代码	评级	股价（5月18日）	12个月目标价	涨幅	市值（百万美元）	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E
Brilliance China	1114 HK	BUY	HK$7.26	HK$8.2	13	4,726	0.69	0.74	0.84	8.4	7.9	8.6
China ZhengTong Auto	1728 HK	BUY	HK$2.91	HK$3.5	20	830	0.29	0.39	0.46	8.0	6.0	6.3
Geely Automobile	175 HK	BUY	HK$3.86	HK$4.6	19	4,399	0.26	0.33	0.40	11.9	9.4	9.7
Fuyao Glass	2369 HK	SELL	HK$1.27	HK$0.56	-56	703	-0.07	0.07	0.07	N.A.	18.1	18.1
GCL-Poly Energy	3800 HK	BUY	HK$1.13	HK$1.59	41	2,257	0.12	0.14	0.15	9.4	8.1	7.5

总结

文档提供了多方面的市场分析与投资建议，涵盖港股与A股市场、太阳能行业、私人幼儿园行业等。核心观点包括：GCL-Poly Energy在1Q表现强劲，但2H存在不确定性；港股市场在L型经济底部中复苏，未来依赖于中国供给侧改革和经济转型；私人幼儿园行业正向平台化转型，预计到2020年市场规模将达318亿元人民币；A股推荐关注航空、科技、零售和消费品等领域。

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