20230128-中航证券-_阳康牛_加配成长_17页_4mb

报告摘要

A股“阳康牛”行情分析与投资建议总结

核心观点

我们自2022年12月25日即在报告《坚定看多，六大信号显示A股望迎复苏牛》中指出市场有望迎来牛市行情，并连续四周强调A股配置时机已至，市场走势验证了我们的判断。2023年开年以来，上证指数稳步抬升，各大宽基指数普遍上涨，成长风格表现突出，具备较大反弹空间。

六大信号显示“阳康牛”行情或已启动

疫情冲击消退速度快于预期，经济有望加速修复
- 全国335个城市的疫情感染达峰情况显示，约97.31%的城市已完成第一波感染达峰，81.49%的城市在2023年春节后结束第一波疫情。
- 居民对病毒变异引发新型感染的担忧减弱，叠加春节效应，出行、消费数据加速修复。
- 2023年春节假期，同程旅行数据显示国内机票、汽车票预订量同比大幅增长，市场情绪明显回暖。
- 居民储蓄有望流向消费，储蓄率或将下降，为A股上行提供支撑。
美联储加息或将放缓，北向资金有望持续涌入
- 2022年四季度美国PCE物价指数年化季环比下降至3.2%，核心PCE同比降至4.4%，通胀压力明显缓和。
- 美国经济增速放缓，美联储政策转向可能早于预期，外部流动性环境对风险资产将逐步从压制转向利好。
- 北向资金自2022年11月起连续11周净流入，显示外资对后市信心增强。
监管支持机构投资股票市场
- 监管层加快投资端改革，推动个人养老金投资公募基金，预计2023年将带来700亿增量资金，长期有望达到万亿级别。
- 险资权益资产配置比例有望提升，为A股提供重要长线增量资金。
宏观流动性环境较宽松
- 随着美联储加息节奏放缓，中美利差倒挂程度收窄，人民币贬值压力缓解。
- 2023年国内货币政策力度有望不小于2022年，央行将继续降准降息，使用结构性工具，宏观流动性有望进一步宽松。
资金面改善，存量博弈僵局或被打破
- 偏股型基金发行份额持续回暖，12月发行量较11月增长28.47%。
- 公募基金仓位已触底，后续有望回升，带动上证指数反弹。
- 私募基金仓位连续回升，形成市场上行动力。
估值已调整到位，配置性价比显现
- 当前上证指数ERP进入近十年较高位置，创业板指ERP突破正一倍标准差，科创50ERP处于上市以来极值区间。
- 主要指数及大部分行业估值处于近十年历史较低区间，市场整体估值具备吸引力，当前位置介入机会大于风险。

投资建议

坚定看多，建议加配成长风格。
重点关注军工、新能源、信息安全等赛道。
军工领域正迎来新一轮国企改革，建议关注航空、航天装备产业链。
光伏行业景气度高企，仍处快速发展阶段。
计算机行业随信创工程扩容，增长确定性较强，建议把握相关投资机会。

市场回顾

春节前一周，上证指数、深证成指、沪深300、科创50、创业板指、中证500、中证1000分别上涨2.18%、3.26%、2.63%、5.63%、3.72%、3.20%、3.37%。
成长风格涨幅最大，达4.42%。
计算机、电子、有色金属涨幅居前，分别上涨7.98%、5.84%、5.43%。
食品饮料、轻工制造、美容护理表现较弱，分别下跌0.80%、0.72%、0.43%。
市场活跃度提升，日均成交额达7394.30亿元，较上周增加33.55亿元。
A股整体市盈率17.87倍，较上周上涨2.49%。
北向资金连续11周净流入，净流入金额达485.16亿元。

风险提示

国内政策推行不及预期
外部病毒输入导致新一轮感染超预期
地缘政治事件超预期
海外流动性收紧超预期

投资评级

评级	定义
买入	未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
持有	未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
卖出	未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

行业投资评级

评级	定义
增持	未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
中性	未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若
减持	未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数