20240227-金石期货-油脂周报_节后补库需求减弱_反弹力度受限_19页_1mb

油脂周报分析总结

一、行情回顾和展望

行情回顾

节后首周，国内油厂逐步开机，下游补库需求减弱，油脂去库节奏放缓，加之市场传言的储备大豆轮出消息抑制多头情绪，三大油脂期货价格冲高回落，周线小幅收涨。

外盘方面，

• 南美大豆丰产预期渐强，美国豆类期货价格受到出口疲软影响，周线收于近三年低位；
• 马来西亚棕榈油出口数据疲软，但产量降幅符合预期，导致其期货价格表现分化，周线小幅收涨。

行情展望

供应端的最新动态包括：南美干旱影响单产，巴西和阿根廷的大豆产量被机构下调预期，但整体丰产格局未变。主要港口大豆期货升贴水水平较低，不利于出口。

• 巴西大豆收割进度加快，但质量下降，产量预期下滑。
• 马来西亚2月1日至25日的棕榈油出口量下降明显，产量降幅较大，但若增产季节来临，这一因素将减弱。
• 国内油脂库存高企，已进入春节后消费淡季，去库速度预计缓慢，库存短期内难以有效消化。

需求及操作面方面，

• 国内贸易商仍选择观望，虽然棕榈油短期库存下降，但长期供应压力依然存在。
• 交易情绪谨慎，需关注各国天气和作物实际收成。

走势展望

油脂供应宽松的压力持续存在，全球市场基本面偏弱，短期内预计维持偏弱震荡格局。

二、市场数据与持仓动态

成交及持仓数据

• 豆油、棕榈油、菜籽油成交量普遍增加，持仓量也呈现上升趋势，表明市场交投活跃度高。
• 但仓单量变化不大，期货与现货价差（基差）小幅度调整。
• 美豆基金净空头头寸进一步增加，国际市场看空情绪升温。

大宗商品价格及升贴水动态

• 南美大豆升贴水水平近期有小幅回升，增强了价格竞争力，同时也对美豆出口造成一定压力。

三、基本面数据更新

进出口动态

• 美国大豆出口量减缓，主要受到上年同期较高基数的影响。
• 中国进口量缩减，显示短期需求疲软。
• 加拿大菜籽出口量下滑，库存上升，伴随压榨利润改善。
• 印尼船舶检验数据显示马来西亚棕榈油出口同比缩减，产量预测值下调。

社会库存与加工数据

• 国内豆油库存大幅增加，开机率提高，显示压榨工业再度活跃。
• 菜籽进口利润良好的同时，油厂开机率提升但库存量仍处于高位。
• 棕榈油库存略有下降，进口利润微幅回升，表明行业内供需趋于紧张。

四、信息来源与免责声明

• 分析数据主要来自wind、金石期货研究所、FAS、CGC、CONAB及mysteel。
• 报告仅供参考，不构成任何投资建议。