20240227-东吴期货-油脂周报_南美大豆产量前景乐观_油脂短多长空_18页_1mb

油脂周报摘要（2024/2/27）

核心观点：

• 短期：假期后下游补库带来支撑，国内油脂偏强走势（与外盘背离）。但节后补库为短暂利好。
• 中长期：全球油脂油料供应偏宽松，建议单边做空豆油，套利空豆油多棕榈油。
• 原因分析：南美大豆产量乐观，供应压力加大；国内消费季节性利好；美豆种植面积预期扩大压制外盘。

重点关注数据与动态：

1. USDA报告利空：美豆、全球大豆期末库存上调，种植面积预测增加47%。
2. 棕榈油数据：马来西亚2月产量环比降17%，出口降106%，处于减产周期。
3. 国内库存：豆棕菜库存合计环比下降44.4%，豆油降313%，棕榈油降796%。
4. 产区天气：巴西中短期降雨略低于正常水平，阿根廷降雨恢复缓解干旱。
5. 基差定价：豆油基差缩窄，棕榈油走强（基差扩大60元/吨）。
6. 出口数据：2月美豆出口量短期回升，但同比、环比仍不稳固。
7. 进口利润：大豆/棕榈油进口仍处于亏损。

品种操作建议：

• 豆油：单边做空（中长线优）。
• 棕榈油：暂时多，季节性偏强。
• 套利：空豆油+多棕榈油。

风险提示：

• 南美天气（干旱预测）、红海事件。
• 印尼/马来西亚出口政策调整。