20181208-中泰证券-轻工行业周报_继续看好细分行业龙头及有定价权的优秀公司_15页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现较好，轻工制造指数上涨1.28%，在28个一级行业中排名第16位。分析师蒋正山与徐稚涵维持“增持”评级，认为应继续关注细分行业龙头及具有定价权的优秀公司。

主要观点

1. 浆纸下行，中下游受益

• 木浆市场：2017-2018年全球木浆市场新增产能较多，但中国市场需求旺盛，支撑了浆价上涨。
• 2019年展望：预计浆价可能见顶回调，生活用纸行业将受益于成本压力释放。建议重点关注生活用纸龙头【中顺洁柔】，其在行业集中度提升中具有较大潜力。

2. 包装板块

• 裕同科技：彩盒包装市场空间接近3000亿，公司市占率不足5%，仍有较大增长空间。公司预计在2019年将迎来新客户发力大年，包括烟酒化妆品包装及3C产业链服务。
• 合兴包装：建议关注箱板纸公司【合兴包装】，其在包装领域具有竞争力。

3. 软体家居板块

• 顾家家居、敏华控股、梦百合：建议关注中长期优质标的，尽管面临贸易摩擦与地产后周期的影响，但家装行业已形成较多品牌，软体家居品牌化建设仍有较大空间。
• 贸易摩擦：中美双方同意暂不追加关税，开启90天谈判，若谈判失败，对华10%关税将提高至25%。
• 地产影响：地产下行对软体家居影响滞后，不构成重大威胁。

4. 消费升级板块

• 盈趣科技：核心收益标的，前期估值下滑已逐步消化，未来有较大弹性空间。公司IQOS产品预计在2019年迎来销售高峰，同时有望切入新大客户。
• 晨光文具：大文创龙头，C端业务终端门店稳居行业第一，产品渗透率有望继续提升。B端科力普业务增长空间较大。

5. 定制家居&成品家居板块

• 欧派家居、索菲亚、尚品宅配：建议关注，短期业绩环比增速放缓，但预计2019Q1后将触底反弹。欧派家居整装业务表现超预期，是重点推荐标的。

重点公司数据概览

行业数据跟踪

纸种价格与盈利

原材料价格

库存与开工率

木浆库存

风险提示

• 原材料价格上涨风险：木材、板材、纸浆等原材料价格大幅上涨可能影响轻工制造板块的盈利。
• 地产景气程度下滑风险：房地产市场下滑将对软体家居等下游行业造成影响，削弱其盈利能力。

投资建议

• 重点推荐公司：中顺洁柔、裕同科技、晨光文具、盈趣科技、梦百合。
• 关注公司：顾家家居、合兴包装、欧派家居、索菲亚、尚品宅配。

重点公司公告

• 新宏泽：股票复牌，拟收购联通纪元55.45%股份。
• 志邦家居：拟回购股份，金额不超过7000万元，回购价格不超过35元/股。
• 山鹰纸业：拟使用募集资金对全资子公司增资，首期增资额为4.69亿元。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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