20160620-申万宏源-造纸轻工周报_看好细分行业龙头_拐点型公司和第二主业有爆发性的公司_25页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份由申万宏源研究发布的《造纸轻工周报》，主要分析了2016年6月20日造纸及轻工行业的市场表现、行业基本面、政策动态、公司发展情况以及投资建议。

主要观点

1. 行业格局与趋势：

   • 家居行业呈现“大行业，小公司”的格局，龙头企业通过优化供应链、提升用户体验等方式快速提升市场份额。
   • 造纸行业处于弱复苏阶段，企业面临行业整合与多元化转型的压力，部分公司通过剥离亏损业务、发展第二主业等方式寻求增长点。
   • 市场对具备内生成长性、管理改善带来盈利拐点的公司更感兴趣。

2. 投资建议：

   • 建议关注业绩确定性强、估值合理的行业龙头，如索菲亚、美克家居、岳阳林纸、劲嘉股份、晨鸣纸业、奥瑞金等。
   • 对于第二主业有爆发潜力的公司，如岳阳林纸（剥离制浆业务、进军园林）、晨鸣纸业（融资租赁业务）、珠江钢琴（国际化布局）、海鸥卫浴（向定制化转型）等，给予重点关注。
   • 建议关注因管理改善带来盈利弹性红利的公司，如大亚科技（品牌力领先、盈利改善预期）、中顺洁柔（营销渠道优化、成本控制）等。

3. 市场表现：

   • 本周造纸板块整体下跌，跑输沪深300指数，其中重点公司跌幅较大。
   • 包装轻工行业部分公司表现稳定，部分受益于政策与市场趋势。

关键信息

一、本周主要观点

• 家居行业：

  • 消费升级推动家居消费增长，龙头企业在品牌、渠道、用户体验等方面具有显著优势。
  • 重点关注索菲亚、美克家居、宜华木业等公司，其大家居战略和Y+生态系统有助于提升客单价和市场占有率。

• 造纸行业：

  • 本周造纸板块整体下跌，受市场环境影响较大。
  • 成品纸市场整体价格维持平稳，部分产品如铜版纸、双胶纸价格难有明显波动。
  • 纸浆市场受国际价格影响，国内针叶浆价格上涨，阔叶浆价格维稳，美废价格上涨，但下游采购意愿有限。

• 其他轻工行业：

  • 原油价格下跌，聚乙烯价格下跌，聚丙烯价格上涨，聚苯乙烯价格下跌。
  • 国际黄金、白银价格上涨，反映市场避险情绪升温。

二、造纸行业分析

1. 上周市场及组合情况

• 本周造纸板块整体下跌 2.38%，重点公司下跌 3.93%，跑输沪深300指数（下跌 1.69%）。
• 部分公司如晨鸣纸业、岳阳林纸等因业务改善或政策利好表现相对较好。

2. 行业基本面变化

• 产品价格：

  • 铜版纸价格持平，进入淡季后需求减少，价格难以下跌。
  • 双胶纸价格持平，库存偏少，后期存在上行压力。
  • 灰底白板纸价格平稳，部分区域存在实单阴跌。
  • 白卡纸提价未落实，市场需求疲软。
  • 箱板纸、瓦楞纸提价未落实，主要集中在江浙沪地区。

• 浆价变化：

  • 国际针叶浆价格上涨，阔叶浆价格下跌。
  • 国内针叶浆价格上涨，阔叶浆价格维持稳定。
  • 美废ONP、OCC价格上涨，但国内下游采购意愿有限。

三、包装轻工行业分析

1. 包装原材料

• Brent原油价格下跌，聚乙烯价格下跌，聚丙烯价格上涨，聚苯乙烯价格下跌。
• BOPET、BOPP价格维持稳定，终端均价无明显波动。

2. 其他轻工行业

• 国际黄金、白银价格上涨，反映市场避险情绪。
• 快递业带动包装产业规模扩大，但面临“绿色难题”，如过度包装、可降解材料成本高、回收率低等。

四、行业新闻摘要

1. 环保政策动态：

   • 国务院发布“土十条”，推动土壤污染防治，目标是到2020年污染耕地和地块安全利用率达到90%以上。
   • “气十条”和“水十条”已实施，空气质量、水体质量显著改善，未来重点在技术升级和多元化融资。
   • 环保部设立水、大气、土壤新三司，推动环境治理精细化、专业化。

2. G20峰会环保措施：

   • 为保障G20峰会顺利召开，浙江省对周边300公里范围内的污染企业进行停产，预计影响造纸、包装、印刷等行业。
   • 山东省部分城市也将参与环保管控，可能引发纸张价格上涨。

3. 资源税改革：

   • 自2016年7月1日起，水资源税在河北试点，旨在优化资源税费结构，推动资源节约利用。

五、近期关注

1. 非流通股解禁明细（至2016年12月）

• 海伦钢琴、四通股份、万顺股份、喜临门、山鹰纸业、潮宏基、熊猫金控、贵糖股份、骅威文化、金洲慈航、宝钢包装、德尔未来等公司将有非流通股解禁。

2. 重点公司盈利预测

3. 包装印刷行业盈利预测

4. 家用轻工行业盈利预测

总结

本报告全面分析了2016年6月20日造纸及轻工行业的市场表现、产品价格、原材料变动、政策影响和投资建议。重点指出家居和造纸行业在行业整合、盈利改善和政策支持方面的潜力，同时对包装印刷、环保政策及资源税改革等进行了分析。整体上，报告建议关注具有内生成长性、管理改善和政策红利的龙头企业，以及在第二主业转型中表现突出的公司。