20230215-东吴证券-华虹半导体-01347.HK-2022年四季报点评_业绩持续高增_关注扩产及利润率提升_3页_437kb

华虹半导体（01347.HK）2022年四季报总结

核心内容概述

华虹半导体在2022年第四季度实现了营收和利润的持续增长，展现出较强的抗周期能力。公司通过产品结构调整，提升了平均销售价格（ASP），从而在行业下行周期中保持了盈利能力。同时，公司正在推进产能扩张计划，特别是12寸线的扩产，未来有望进一步提升市场份额和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年第四季度营收同比增长19.3%，归母净利润同比增长19.2%，超出市场预期。
• 产品结构优化：分立器件业务表现亮眼，同比增长21.3%，而模拟与电源管理业务增速放缓，显示行业压力。
• 八寸线产能利用率高：八寸线产能利用率达105.9%，创历史新高，显示下游需求强劲。
• 十二寸线扩产待推进：无锡12寸厂在2022Q4产能为65k月，新产能预计在2023Q1释放，短期内可能影响稼动率，但长期有助于提升毛利率和盈利能力。
• 估值重塑持续：公司回A上市后，PB估值持续下降，但仍低于行业平均水平，具有估值提升空间。
• 财务预测：2023-2025年归母净利润分别为4.09亿、4.21亿、4.72亿美元，增速分别为-9%、+3%、+12%，PE分别为12.68倍、12.30倍、10.99倍，PB分别为1.51倍、1.34倍、1.20倍。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

业务动态

• 八寸线表现优异：2022Q4八寸线营收3.98亿美元，同比增长13.1%，ASP持续提升。
• 十二寸线扩产计划：无锡12寸厂于2022Q4产能为65k月，新产能预计2023Q1释放，短期稼动率可能下降，但长期将有助于提升毛利率。
• 研发投入增加：2023E研发费用预计为105百万美元，显示公司对技术升级的重视。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 估值优势：当前PB估值不足2倍，具有估值提升空间。
• 风险提示：行业需求不及预期、无锡厂爬坡慢于预期、毛利率改善弱于预期、中美贸易摩擦加剧。

总结

华虹半导体在2022年第四季度表现出色，业绩持续增长，受益于产品结构优化和ASP提升。公司正在推进12寸线产能扩张，未来有望进一步提升市场份额和盈利能力。尽管短期内可能面临毛利率下降和产能释放节奏放缓的风险，但公司估值仍具吸引力，长期发展潜力值得期待。