20230215-光大证券-华虹半导体-01347.HK-2022年四季度业绩点评_4Q22公司表现依然强劲_关注A股上市流动性催化_5页_519kb

华虹半导体（1347.HK）2022年四季度业绩点评总结

核心内容

华虹半导体在2022年第四季度实现了6.3亿美元的收入，环比持平，符合此前收入指引。公司整体毛利率达到38.2%，超出预期区间，主要得益于平均销售价格（ASP）的提升。归母净利润为1.59亿美元，环比增长53%，净利润率升至25%，显著高于第三季度的16%。这一增长主要得益于利息收入和联营公司溢利的增加。

主要观点

• 收入结构：8寸产线收入环比增长3.5%，主要受益于ASP提升；12寸产线收入环比下降5.3%，受到部分产品需求疲软的影响。
• 产能利用率：4Q22产能利用率有所松动，8寸和12寸产线利用率分别降至105.9%和99.9%，整体约当8寸出货量环比下滑1%。
• 未来展望：公司预计1Q23收入将保持稳定，优于行业平均表现（如台积电指引1Q23环比下滑12%-16%）。公司看好功率器件和高端MCU产品的增长潜力，预计1Q23毛利率区间为32%-34%，较4Q22大幅下滑。
• 扩产计划：公司与华虹宏力、国家集成电路产业基金及无锡市实体成立合营公司，投资67亿美元用于建设65/55nm-40nm的12英寸产线，预计24年下半年释放部分产能，最终建成8.3万片/月的产能。
• A股上市：公司即将在A股上市，流动性改善有望进一步催化估值提升。

关键信息

• 盈利能力：尽管1Q23毛利率预计下降，但公司凭借技术优势和部分产能释放，有望在行业下行周期中保持相对稳定。
• 估值与评级：当前股价30.5港元，对应2023年1.4倍PB，2024年1.2倍PB。考虑到A股上市带来的流动性提升，维持“买入”评级。
• 财务数据：2022年预计归母净利润4.5亿美元，2023年预计4.38亿美元，2024年预计4.71亿美元，同比增速分别为-3%、7%。
• 市场表现：近3个月换手率高达79%，显示市场关注度较高。

盈利预测与估值简表

风险提示

• 半导体行业景气度继续下行
• 半导体板块估值系统性波动

估值方法的局限性

本报告所采用的分析和估值方法基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

作者信息

• 分析师：付天姿
• 执业证书编号：S0930517040002
• 联系方式：021-52523692, futz@ebscn.com
• 联系人：张可
• 联系方式：021-52523681

市场数据

股价相对走势

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

分析师声明

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