20220514-东吴证券-华虹半导体-01347.HK-2022年一季报点评_调整后毛利率符合预期_回A开启新征程_3页_474kb

报告摘要

华虹半导体在2022年第一季度实现了显著的营收增长和归母净利润提升，表现出强劲的市场表现。公司计划通过科创板上市募集资金，用于扩大产能和提升技术水平，进一步推动其长期发展。整体来看，公司业务增长稳健，财务指标良好，投资评级为“买入”。

营收与利润表现
2022Q1，公司实现营收5.95亿美元，同比增长95.1%，环比增长12.6%；归母净利润为1.03亿美元，同比增长211.4%，环比下降22.9%。营收超出预期，利润符合预期。
毛利率变化
受政府补贴项调整影响，表观毛利率有所下滑。但将补贴项还原后，实际毛利率符合预期。2022Q1毛利率为26.9%，同比上升3.2个百分点，环比下降5.6个百分点。
八寸线运营情况
公司八寸线保持高稼动率，产能利用率达107.7%。ASP（平均销售价格）继续提升，主要得益于功率、模拟类等下游需求的强劲增长。
十二寸线扩产
十二寸线在2022Q1实现营收2.62亿美元，环比增长27.4%。无锡12寸厂产能达到65k月，扩产进度符合预期。产能利用率维持在103.9%，毛利率为12.0%。
科创板上市计划
公司计划在科创板上市，拟发行股份不超过发行后总股本的25%。募集资金主要用于华虹制造无锡项目、8英寸晶圆厂房优化升级、工艺技术创新研发以及补充营运资金。
财务预测
东吴证券维持2022年归母净利润预测不变，上调2023年归母净利润为3.50亿美元，新增2024年归母净利润预测为4.27亿美元。对应现价PE分别为19倍、16倍、13倍，PB分别为1.8倍、1.65倍、1.47倍。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万美元）	1,631	2,573	2,842	2,977
归属母公司净利润（百万美元）	261	297	350	427
每股收益（美元/股）	0.20	0.23	0.27	0.33
P/E（现价&最新股本摊薄）	27.82	19.34	16.38	13.42
P/B（现价）	2.58	1.84	1.65	1.47