2024-06-26-中国银行-全球经济金融展望报告_2024年第3季度（总第59期）_64页_15mb

全球经济金融展望报告（2024年第3季度）

核心内容概览

2024年第二季度，全球经济展现出比预期更强的韧性，通胀水平趋降，总需求保持稳定，总供给明显改善。全球贸易稳步复苏，货物贸易成为重要推动力量。各国财政政策回归常态，货币政策调整分化加剧。全球外汇市场剧烈波动，股市先跌后涨，大宗商品价格受到支撑。

主要观点与关键信息

一、全球经济回顾与展望

1. 全球经济复苏好于预期

• 总需求稳定：居民消费表现良好，但私人投资和政府支出承压。
• 总供给改善：第一、二产业稳步回升，第三产业延续良好表现。
• 贸易复苏：全球贸易稳步回升，货物贸易成为主要增长动力。
• 通胀回落：全球通胀继续回落，但反复风险依然存在。
• 货币政策分化：美联储降息预期延后，欧央行启动政策调整，日本央行则面临加息压力。

2. 全球贸易稳步复苏

• 货物贸易主导：主要贸易国贸易额同比增速明显改善，尤其是新加坡、越南和韩国。
• 服务贸易表现良好：服务贸易延续前期增长，但货物贸易更具顺周期性。
• 地缘政治影响：红海危机和贸易政策调整对贸易复苏形成一定阻力。

3. 财政与货币政策分化

• 财政政策回归常态：发达经济体财政赤字率下降，新兴经济体可能加大支出力度。
• 货币政策分化：美联储维持高利率，欧央行降息，日本央行面临加息压力，部分新兴市场央行逆势加息。

二、重点国家/地区经济形势分析

1. 美国

• 经济温和增长：二季度经济增速有望回升至2%上下，全年经济增速在2.1%左右。
• 消费疲软：私人消费增速放缓，受高利率和超额储蓄消耗影响。
• 投资弱复苏：住宅投资改善，但非住宅投资疲软，知识产权投资或成为增长点。
• 财政支出平稳：政府支出趋于稳定，但财政乘数效应减弱。
• 净出口拖累：贸易逆差扩大，但美元指数回落可能缓解进口压力。

2. 欧元区

• 缓慢复苏：实际GDP增速在0.8%左右，全年经济增速与上期预测持平。
• 通胀反复：服务价格持续上涨，能源价格有所回升。
• 政策不确定性：极右翼政党崛起，可能影响政策协调性。
• 贸易波动：与美国贸易联系增强，但与中国贸易有所下降。

3. 英国

• 增长乏力：经济增速放缓，全年经济增速可能为0.6%。
• 私人消费疲软：失业率上升，消费信心下降，家庭储蓄增加。
• 投资依赖房地产：房地产市场回暖带动投资增长。
• 财政紧缩：政府支出受限，债务压力加大。

4. 日本

• 经济低迷：实际GDP环比增速为-0.5%，较2023年四季度有所下降。
• 消费萎缩：居民消费持续低迷，输入型通胀压力加剧。
• 投资依赖政府支出：私人投资疲软，政府支出成为主要增长动力。
• 贸易逆差扩大：出口增长但进口涨幅更大，导致逆差扩大。

三、热点问题分析

1. 欧盟《外国补贴条例》

• 影响扩大：条例实施后，欧盟对从中国进口的电动汽车加征额外关税。
• 投资受限：外商直接投资和风险投资表现低迷，加剧全球投资不确定性。

2. 美国大选对宏观政策的影响

• 政策分歧：两党在移民、气候和对外关系等议题存在分歧。
• 对华政策趋严：大选背景下，美国对华贸易限制可能进一步加强。
• 经济影响：财政政策不确定性增加，可能影响投资和支出。

四、全球通胀与货币政策展望

• 通胀回落速度放缓：欧美部分经济体通胀可能小幅反弹，尤其服务价格仍高。
• 降息预期分化：美联储降息延后，欧央行降息前景明朗，日本央行可能再次加息。
• 流动性供给平稳：全球央行降息有助于缓解融资成本压力，但降息幅度有限。

五、风险与挑战

• 地缘政治冲突：俄乌、巴以冲突可能对全球经济和能源格局造成影响。
• 政策不确定性：多国大选可能影响财政和货币政策走向。
• 金融系统风险：美国商业地产风险暴露，可能引发金融传染。
• 新兴市场压力：美元强势导致新兴市场货币承压，贸易成本上升。

总结

2024年第三季度全球经济将延续复苏态势，但面临多重风险和挑战。总需求小幅调整，总供给持续恢复，私人消费和投资逐步企稳，贸易复苏态势良好。通胀回落但反复风险存在，货币政策分化加剧，全球金融市场波动性上升。各国大选带来的政策不确定性，以及地缘政治冲突和贸易保护主义抬头，可能对全球经济和金融市场造成一定扰动。日本、英国等经济体仍面临较大挑战，而中国、印度等新兴市场可能通过政策调整和财政支持推动经济稳步增长。整体来看，全球经济复苏路径仍存在不确定性，需关注政策变化、地缘政治风险及金融系统稳定性。