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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观经济、固收金工、行业分析等多个领域，重点围绕局部疫情对经济的影响、新旧基建投资趋势、债市货币与信用环境变化、电动车销量与产业链布局、化工、电子、通信、环保、有色金属等行业的表现与前景以及部分个股的详细分析。整体来看，市场在疫情反复、政策刺激、行业复苏等因素下，呈现结构性机会。

宏观策略分析

主要观点

1. 局部疫情对经济的冲击：疫情对消费影响大于工业，且影响持续时间为1-2个月。
2. 消费恢复滞后：与2019年相比，疫情省份消费恢复程度落后，工业则无明显滞后。
3. 疫情制约居民储蓄率回落：疫情反弹导致居民储蓄率上升，可支配收入恢复缓慢。
4. 基建成为经济支撑：疫情倒逼基建发力，下半年专项债发行力度加大，重点投向新基建与国家重大战略项目。

关键信息

• 专项债发行计划：8月计划发行5637亿元，9月3718亿元，预计8-12月月均发行4400亿元。
• 专项债投向：上半年集中于传统领域（65%），新基建仅占13%，主要集中在5G通信、信创、新能源车等领域。
• 行业推荐：建议关注新旧基建相关板块，包括5G通信、信创、工程机械、建材、建筑、钢铁等。

固收金工分析

债市环境

1. 政策转向：从宽货币向宽信用切换的可能性增加，但短期内宽松政策难现。
2. 通胀压力：美国CPI同比5.4%，创2008年以来新高，但全球通胀或已见顶。
3. 美欧日通胀差异：美国通胀主要受能源与耐用品支撑，欧日受服务项下“可选服务”拖累，差异源于一篮子内容与范围不同。

风险提示

• 全球“再通胀”超预期
• Delta变异株对经济影响超预期
• 地缘政治风险

行业分析

金融行业

• 板块表现：金融板块估值处于低位，建议关注券商、银行、保险。
• 券商推荐：推荐【东方财富】【中金公司】等，关注【杭州银行】。
• 银行推荐：推荐【平安银行】【招商银行】等，关注宁波银行。
• 保险推荐：推荐【中国财险】【远东宏信】等，关注保险板块结构性机会。

化工行业

• 市场表现：板块整体上涨，盐湖股份、兆新股份、吉林化纤等涨幅显著。
• 行业趋势：碳纤维、磷化工、锂电材料等持续景气，铝价仍有望强势运行。
• 投资建议：推荐顺周期白马股（如万华化学）与细分行业龙头（如昊华科技）。

电气设备与新能源

• 电动车销量：7月销量27.1万辆，同比+164.4%，大超预期，全年销量上修至300万辆。
• 产业链动向：宁德时代定增582亿元，推动锂电扩产；光伏、风电等细分领域景气度分化。
• 推荐标的：宁德时代、汇川技术、比亚迪、天赐材料、华友钴业、德方纳米等。

通信行业

• 运营商表现：中电信、中移动中报发布，业绩向好，5G用户增长与ARPU提升显著。
• 新基建机遇：全球加速建设，重点推荐5G主设备、光模块、物联网等。
• 推荐标的：中兴通讯、华工科技、天孚通信、中科创达、中际旭创等。

电子行业

• 晶圆产能紧张：全球晶圆产能持续扩张，90nm、28nm制程增长显著。
• 下游需求多元：AIoT、汽车电子等带动半导体需求增长。
• 推荐标的：富满电子、明微电子、斯达半导、新洁能、恒玄科技、乐鑫科技等。

环保工程及服务

• 政策支持：鼓励可再生能源企业增加储能与并网规模，CCER交易系统招标启动。
• 碳中和投资框架：涵盖能源替代、节能减排、循环利用、碳交易、环境咨询等。
• 推荐标的：瀚蓝环境、英科再生、高能环境、百川畅银、洪城环境等。

有色金属

• 行业趋势：工业金属（铜、铝、锌）与能源金属（锂、钴）需求高景气，电解铝受益于碳中和政策。
• 推荐主线：工业金属、能源金属、稀土金属。
• 推荐标的：神火股份、云铝股份、索通发展、金力永磁、永兴材料等。

个股点评

信捷电气

• 业绩表现：H1营收增长27.59%，净利润增长8.51%。
• 风险提示：毛利率承压，产品结构调整影响。

长春高新

• 业绩超预期：H1归母净利润增长46.8%，金赛业务持续增长。
• 推荐理由：静待政策落地，关注其长期发展。

宁波银行

• 业绩亮点：收入两翼齐飞，资产质量改善。
• 估值优势：PE与PB均处于低位，高成长零售银行推荐。

广大特材

• 业绩增长：H1归母净利润增长68%，投资22亿元建设精密零部件项目。
• 推荐理由：受益于新能源与高端制造。

华锐精密

• 国产替代加速：数控刀具市场渗透率提升，进口替代趋势明显。
• 推荐理由：产品性能提升，经销渠道全国铺开。

龙马环卫

• 业绩平稳增长：H1营收增长14.78%，净利润增长8.12%。
• 新能源海外突破：海外业务拓展带来新增长点。

宁德时代

• 定增加码：拟募资582亿元，加速锂电扩产。
• 投资建议：全球动力电池龙头地位稳固，2022年高增长确定性强。

风险提示

• 宏观风险：疫情反复、经济增速不及预期、通胀超预期。
• 行业风险：政策不及预期、市场竞争加剧、技术迭代风险。
• 市场风险：流动性变化、利率上升、财政支出不及预期。

总结

本次晨会强调了新旧基建发力、疫情对经济的阶段性冲击、新能源与半导体高景气以及政策对行业带来的结构性机遇。建议投资者关注券商、银行、保险等金融板块，以及电动车、光伏、5G通信、新材料等成长性较强的行业。同时，需警惕全球通胀、政策变化、行业竞争加剧等风险。整体来看，市场在震荡中仍有超预期机会，尤其是受益于政策与需求共振的行业。