20240628-国联证券-风光锂2024年度中期投资策略_拨云见日_蓄势前行_40页_2mb

电力设备行业2024年中期投资策略总结

核心内容

2024年中期，电力设备行业呈现结构性复苏迹象，重点聚焦于光伏、风电及锂电三大板块。各板块表现分化，光伏或已筑底，风电边际改善，锂电加速出清，整体估值有望修复，行业将出现结构性机会。

主要观点

• 光伏板块：行业进入深度调整期，盈利拐点或将到来。政策引导下，行业向高质量发展转型，需求天花板有望突破。海外需求增长及国内产能布局推动板块复苏。
• 风电板块：海风项目审批加快，招标回暖，国内海风装机需求有望增强。海外市场风电建设加速，国内龙头有望率先受益。
• 锂电板块：出清接近尾声，盈利有望修复。新技术如复合铜箔、固态电池持续推动成长，消费电池需求或持续增长。

关键信息

光伏板块

• 盈利与估值：2023Q4、2024Q1板块归母净利润分别为-6.6/44.9亿元，同比由正转负/-86.1%。板块估值处于下行周期尾部。
• 政策支持：2024年相关政策强调新能源消纳能力与有序建设，为光伏行业高质量发展提供支撑。
• 价格企稳：晶硅产业链价格企稳，带动装机需求释放。2024年组件出口与国内装机需求持续增长。
• 海外市场：美国组件价格高溢价，国内企业加速布局海外，应对政策风险。

风电板块

• 国内海风：江苏、广东重点海风项目审批推进，招标回暖，预计2024-2025年国内海风装机需求显著增长。
• 海外风电：GWEC预测未来五年海外风电新增装机CAGR达18%，其中海风CAGR达42%。欧洲海风装机规划至2050年达300GW，市场空间巨大。
• 产业链需求：海缆、塔筒、管桩等环节需求持续增长，欧洲市场供需缺口显著，国内企业有望受益。

锂电板块

• 行业出清：2024H1锂电行业盈利指标收敛，估值修复，预计2024H2行业将迎来盈利拐点。
• 需求增长：动力电池与储能需求持续增长，2024-2026年全球锂电池出货量分别为1704GWh/2081GWh/2387GWh，CAGR达27%。
• 新技术布局：复合铜箔、半固态与全固态电池成为重点发展方向，有望降低成本并提升竞争力。

投资建议

• 光伏：关注一体化环节（隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、爱旭股份、阿特斯、东方日升）及辅材环节（福莱特、帝科股份、聚和材料、阳光电源、锦浪科技、固德威、隆华科技、金晶科技）。
• 风电：关注海风与出海环节，推荐东方电缆、中天科技、大金重工、海力风电、泰胜风能、金雷股份。
• 锂电：关注具备优势产能与前瞻技术布局的企业，如宁德时代、亿纬锂能、容百科技、科达利、璞泰来、杉杉股份、尚太科技、中科电气、欣旺达、当升科技。

风险提示

1. 新能源需求不及预期；
2. 原材料价格及汇率大幅波动；
3. 技术研发推广不及预期；
4. 国内外政策变动风险；
5. 行业规模测算偏差风险。

相关数据与图表

• 光伏：国内组件出口、装机需求预测、玻璃供需测算、逆变器需求与市场空间预测。
• 风电：国内海风招标规模、海外风电装机预测、欧洲海风规划与供需预测。
• 锂电：行业市盈率、营收与净利润变化、原材料价格与生产数据、储能装机增长情况。

结论

2024年下半年，电力设备行业或将迎来结构性复苏机会。光伏、风电及锂电板块均具备投资潜力，建议关注具备技术优势与市场布局的企业，把握行业复苏趋势与新技术机遇。