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浙商早知道总结（2023年03月21日）

市场总览

大势

• 上证指数下跌 0.5%
• 沪深300下跌 0.5%
• 科创50上涨 0.9%
• 中证1000下跌 0.2%
• 创业板指下跌 0.1%
• 恒生指数下跌 2.7%

行业表现

涨幅前列行业：

• 传媒：+2.2%（AIGC应用端持续催化，游戏、影视行业领涨）
• 电子：+1.6%（GPT算力产业链+光刻机主题继续强化，半导体板块整体反弹）
• 有色金属：+1.2%（全球避险情绪上升，黄金价格大幅上扬）
• 电力设备：+1%
• 建筑材料：+0.4%（玻纤基本面底部，中材科技业绩超预期）

跌幅前列行业：

• 通信：-2.2%（电信运营商跌幅较大，属于交易层面调整）
• 美容护理：-2%（资金风格切换，港股整体走低）
• 钢铁：-1.8%
• 医药生物：-1.5%
• 计算机：-1.4%（上周涨幅过大后的回调，华为入局高端ERP市场可能带来市场分化）

资金动态

• 沪深两市总成交额：10577.8亿元
• 北上资金净流入：16亿元
• 南下资金净流入：56.9亿港元

重要观点

浙商固收 高宇：湖北城投债分析

所在领域

• 固收

核心观点

• 湖北省基本面中等、债务率偏高，具备化债能力，但化债周期偏长。
• 建议选择财政实力较强、债务率适中的区域进行投资，不建议过度下沉。
• 对于短期偿债压力不大的区域，可作为1Y内高收益策略。

市场看法

• 理财赎回潮后，湖北区域城投债信用利差迅速下行，仍有利差挖掘空间。

驱动因素

• 理财赎回潮后城投债收益率下行，市场担忧情绪已基本释放。

与市场差异

• 分析角度更为细致，全面，数据范围更广，涵盖13地市及103区县。

风险提示

• 区域内隐形负债可能超出预期
• 经济修复不及预期
• 区域内财政收入弱化

重要点评

浙商银行 梁凤洁/邱冠华/陈建宇：银行行业深度分析（中国特色估值体系）

主要事件

• 2022年11月21日，中国证监会主席易会满首次提出“中国特色估值体系”。

简要点评

1. 银行业估值处于历史低位，但盈利稳定、股息率高，有望在新体系下得到重估。
2. 增量资金来源包括个人养老金（6760亿元）、央国企冗余资金（2万亿元）及投资+存款口径（11万亿元）。
3. 长期资金投资银行股仍需突破会计政策及投资限制。

投资机会

1. 银行盈利企稳：中期银行盈利增长与支持经济进入紧平衡阶段，未来是经济的FOF。
2. 盈利稳定性强：银行业盈利稳定性优于实体行业，国内优于国外。
3. 高股息率：银行业平均股息率高达4.3%，是财务投资优选。

重点推荐

• 优质银行：平安银行
• 国有行：邮储、农行
• 城商行：南京、苏州、成都、江苏银行

催化剂

• 完善对长期限资金的考核机制和会计政策
• 调整股权投资限制政策，吸引有银行投资经验的投资者

投资风险

• 宏观经济失速
• 不良资产大幅爆发

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下

注：本评级体系为相对评级，表示投资的相对比重，不构成具体投资建议。

法律声明及风险提示

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