20130402-申万宏源-申银万国晨会纪要_23页_558kb

报告摘要

近期申万研究事件总结

核心内容概述

本报告涵盖了2013年4月2日申万研究所的晨会纪要，重点分析了医药行业、中天科技、辰州矿业、五粮液、新宙邦、恒瑞医药、天士力、光大银行、搜于特、通鼎光电、八一钢铁等公司的财务表现和市场展望。此外，还包含了近期宏观经济数据、全球市场动态及证券发行与上市信息。

主要观点与关键信息

一、医药行业分析

市场表现：2013年3月医药板块上涨3.2%，涨幅居全市场第三；年初至今上涨22.5%，涨幅居全市场第一。
估值情况：13年预测市盈率为26倍，扣除金融服务后相对市场溢价84%。
政策利好：
- 新一轮医保目录调整启动，预计年内出台，部分新品种将纳入医保，推动放量。
- 江苏省通过谈判方式将部分高价药纳入医保，提高报销比例，利好大病种及急救药。
投资建议：
- 调整即为介入机会。
- 推荐组合包括：核心组合（天士力、康美药业、云南白药、东阿阿胶、恒瑞医药、华润三九、国药股份和国药一致）；国企改善组合（上海医药、华润双鹤、哈药股份和东北制药）；疫情催化疫苗类企业（天坛生物、华兰生物、上海莱士、博雅生物）。

二、个股点评

1. 中天科技（600522）

业绩表现：2012年净利润4.21亿元，同比增长20%，高于市场预期。
关键因素：光纤预制棒带动毛利率提升，带动业绩超预期。
投资建议：上调盈利预测，重申“买入”评级，对应PE为11倍。

2. 辰州矿业（002155）

业绩表现：2012年净利润5.37亿元，同比增长15.87%，略低于预期。
关键因素：黄金产量下降及锑价下滑拖累业绩，但部分扩建项目将带来利润。
投资建议：下调未来盈利预测，维持“增持”评级。

3. 五粮液（000858）

业绩表现：2012年净利润增长61.3%，但13-15年盈利预测下调。
关键因素：受经济增速放缓、三公整风运动影响，预计13年经销商将面临亏损。
投资建议：下调投资评级至“增持”，预计13年收入增长15%左右。

4. 新宙邦（300038）

业绩表现：2012年净利润增长5%，但锂电电解液高增长。
关键因素：铝电容器化学品下滑，但锂电池电解液收入增速超过行业。
投资建议：维持“买入”评级，预计2013-2015年EPS分别为1.01、1.19、1.49元，对应PE分别为22、18、15倍。

5. 恒瑞医药（600276）

业绩表现：2012年净利润增长22.9%，2013年将迎来新品上市潮。
关键因素：创新药研发进展顺利，新品有望在2013年获批。
投资建议：维持“买入”评级，上调13年EPS至1.04元，预测15年EPS为1.59元。

6. 天士力（600535）

业绩表现：2012年净利润增长26%，医药工业收入增长43%。
关键因素：复方丹参滴丸、养血清脑等产品增长显著，计划收购化学药板块。
投资建议：维持“买入”评级，预计13年EPS为1.98元，14年为2.48元。

7. 光大银行（601818）

业绩表现：2012年净利润增长30.4%，ROE为22.54%。
关键因素：业务均衡发展，拨备充分，为再融资奠定基础。
投资建议：维持“增持”评级，预计13年EPS为0.6元，14年为0.75元。

8. 搜于特（002503）

业绩表现：2012年净利润增长57.5%，业绩符合预期。
关键因素：一季度业绩超预期，但未来增长可能放缓。
投资建议：维持“买入”评级，预计13年EPS为0.84元，14年为1.03元。

9. 通鼎光电（002491）

业绩表现：2012年净利润增长12.4%，一季度预计高增长。
关键因素：4G建设带动光纤光缆需求，公司正迎来自给率提升期。
投资建议：维持“买入”评级，预计13年EPS为0.90元，14年为1.20元。

10. 八一钢铁（600581）

业绩表现：2012年净利润增长219%，四季度业绩改善明显。
关键因素：区域需求潜力大，产能扩张计划推进。
投资建议：维持“增持”评级，预计13年EPS为0.38元，14年为0.45元。

宏观经济与行业动态

1. 国内经济数据

1季度GDP：预计增长8%，实际公布数据待定。
3月工业品出厂价格涨幅：预计-1.6%，实际公布数据为-1.6%。
3月CPI涨幅：预计2.5%，实际公布数据为3.2%。
3月出口增速：预计10.2%，实际公布数据待定。
3月进口增速：预计11.9%，实际公布数据为-15.2%。
3月贸易顺差：预计31.8亿美元，实际公布数据待定。
3月M2增速：预计14.2%，实际公布数据为15.2%。
3月M1增速：预计8.9%，实际公布数据为9.5%。
3月新增人民币贷款：预计9300亿元，实际公布数据为6200亿元。
3月居民储蓄存款余额增速：预计17.2%，实际公布数据为18.7%。

2. 世界重要经济数据

美国：3月贸易收支平衡待公布，3月商品零售额增速为1.1%，3月工业生产增速为0.7%。
欧元区：2月失业率为11.9%，3月CPI增速为0.4%。
日本：3月商品零售额增速为-2.3%，2月工业生产增速为0.3%。
韩国：3月CPI增速为1.3%，较市场预期1.8%有所下降。
英国：2月工业生产增速为-1.2%，M4货币供应增速为0.9%。
新加坡：3月CPI增速为4.9%，3月工业生产增速为-16.9%。

证券发行与上市信息

新股发行：驰宏锌锗（600497）发行数量为10:3，发行价为9.98元，发行日期为4月3日。
可转债发行：13三福船舶债（6年，利率6.4%-7.4%，发行量7亿元，认购时间3月27日至4月2日）；11天士力02（5年，询价，发行量4亿元，认购时间3月29日至4月2日）。
基金发行：多个基金在3月至4月期间发行，包括富国宏观策略灵活配置混合型证券投资基金、华富保本混合型证券投资基金等。
基金上市：如工银增B（150128），上市份数为1007万份。

行业动态

房地产市场：一手房成交环比下降3.6%，但二手房成交环比上升5.1%。土地市场高位稳定，溢价率为14.7%。
医药行业：行业数据向好，1-2月产值增长22%，预计一季度收入增速高于产值。
其他行业：绿色建筑、再生水利用、可再生能源、光伏设备等政策利好不断。

总结

整体来看，申万研究所对医药行业保持积极态度，认为政策利好将推动板块增长，推荐关注核心及国企改善组合。同时，中天科技、通鼎光电等个股因业绩超预期而受到关注，上调盈利预测并维持“买入”评级。在宏观经济层面，国内经济数据总体稳定，但存在部分行业如白酒、有色金属等的调整风险。全球市场方面，美国、日本等国家经济数据有所波动，但整体趋势稳定。此外，证券发行与基金动态显示市场活跃，为投资者提供多元选择。

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