20161219-光大证券-煤炭行业周报_钢厂_焦化厂焦煤库存继续回升_11页_1mb

钢厂、焦化厂焦煤库存继续回升总结

核心内容

动力煤市场

• 价格走势：本周动力煤价格继续下跌，秦皇岛5500大卡动力煤最新平仓价为634元/吨，较上周下跌10元/吨；环渤海动力煤价格指数为595元/吨，较上周下跌3元/吨。
• 库存变化：截至12月16日，秦皇岛煤炭库存为659.5万吨，较上周减少28.5万吨；六大发电集团动力煤库存为1139.8万吨，较上周减少71万吨，库存可用天数为16.3天。
• 市场预期：尽管库存有所下降，但港口库存仍处于高位，煤炭价格处于下行通道，且春节提前，电厂采购积极性不高，预计港口价格仍有下行空间。
• 产地煤价：山西、内蒙煤价维持弱势稳定，陕西部分地区因安全检查停产，煤价有所上涨。

炼焦煤市场

• 价格走势：国内炼焦煤价格保持平稳，京唐港山西产主焦煤库提价为1750元/吨，与上周持平；澳大利亚主焦煤到岸价为256美元/吨，较上周下降34美元/吨，连续两周下跌。
• 库存变化：截至12月16日，国内样本钢厂及焦化厂焦煤库存为847.68万吨，较上周增加25.2万吨；国内大中型钢厂焦煤库存可用天数为11天。
• 下游影响：下游采购节奏放缓，焦炭和高硫主焦煤价格出现松动，天津港一级冶金焦平仓价为2325元/吨，较上周下降25元/吨。

主要观点

• 动力煤：价格持续下跌，库存虽有回落但仍处高位，市场预期价格仍有下行空间。
• 炼焦煤：国内价格平稳，国际价格持续下跌，钢厂和焦化厂库存回升，下游采购放缓，价格出现松动。
• 物流情况：国内外海运费继续下降，秦皇岛港日均调出量增加，调入量减少。
• 投资策略：煤炭板块短期难有大的机会，中长期建议关注焦煤类上市公司，如冀中能源、潞安环能、西山煤电、盘江股份。

关键信息

• 投资建议：

  • 潞安环能（601699）：股价8.62元，EPS分别为0.03元、0.13元、0.22元，PE分别为287倍、66倍、39倍，投资评级为“增持”。
  • 西山煤电（000983）：股价9.31元，EPS分别为0.04元、0.13元、0.27元，PE分别为233倍、72倍、34倍，投资评级为“增持”。
  • 陕西煤业（601225）：股价5.08元，EPS分别为-0.3元、0.13元、0.21元，PE分别为-17倍、39倍、24倍，投资评级为“增持”。
  • 冀中能源（000937）：股价7.54元，EPS分别为0.1元、0.04元、0.16元，PE分别为75倍、189倍、47倍，投资评级为“增持”。

• 风险提示：钢厂限产、检修增多可能导致煤焦需求下降，进而影响价格。

投资策略分析

• 期货走势：焦煤1705合约报价1260元/吨，贴水约350元/吨。考虑到春节矿井放假、两会前安全检查等因素，预计期货价格将维持震荡走势。
• 股票表现：煤炭股短期受价格承压影响，难有大的机会，但中长期仍有投资价值，尤其是焦煤类公司。

下游行业动态

• 钢材市场：Myspic综合钢价指数上涨5.26%，钢材库存增加14.56万吨。
• 焦炭市场：天津港一级冶金焦价格下跌25元/吨，连续两周累计下跌105元/吨。
• 尿素市场：山西地区尿素价格保持不变，为1365元/吨。

分析师信息

• 分析师：唐宗辰，光大证券股份有限公司煤炭行业分析师，具有8年证券从业经验，曾获新财富煤炭行业最佳分析师第五名（团队）、水晶球煤炭行业最佳分析师第三名（团队）。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

估值方法说明

• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

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