20160405-兴业证券-休闲服务：如何投资医美系列报告之一：一叶知秋，从台湾经验窥探中国大陆大陆医美趋势_22页_1mb

《如何投资医美系列报告之一：一叶知秋，从台湾经验窥探中国大陆医美趋势》总结

核心内容

本报告通过分析台湾医美产业的发展历程，为投资者提供对中国大陆医美市场的参考与启示。台湾医美产业曾经历高速增长后出现失速，主要由于供给过剩与需求增长放缓。报告指出，中国大陆医美市场虽然目前仍处于成长初期，但具备更广阔的前景与更稳固的政策环境，因此具有更大的增长潜力。

主要观点

1. 台湾医美产业兴衰：

   • 台湾医美诊所营收在2002-2013年以21.6%的年复合增长率傲视全球。
   • 2013-2015年，增长率下降至7.1%，低于全球平均，主因是中产阶级增长停滞及供给过剩。

2. 台湾医美产业增长因素：

   • 需求端：中产阶级比重提升、人均可支配所得增加、流行文化与公众人物推动医美观念普及。
   • 供给端：健保制度促使医师转向医美领域，医美诊所数量迅速扩张。

3. 台湾医美产业失速原因：

   • 供给过剩导致削价竞争与质量下滑。
   • 中产阶级增长停滞与人均可支配所得增速放缓。

4. 佳医集团成功经验：

   • 佳医集团通过布局医美诊所渠道、上游研发及进军中国大陆市场，成功维持高增长。
   • 佳医集团通过与国药控股合资、并购上海与北京医美诊所等手段拓展大陆市场。

5. 中国大陆医美市场前景：

   • 中国大陆医美市场为全球第三大，但增速远高于台湾，预计2015-2018年年复合增长达15.5%。
   • 中产阶级比重低但增长潜力大，预计2025年将达37%。
   • 政策上中国大陆有更严格的医美医师认证与CFDA审查，有助于控制供给增长。

关键信息

• 医美产业趋势：医美产业是全球美容市场增长最快的子产业，未来增长潜力巨大。
• 台湾医美产业链：上游由欧美企业主导，中游为代理商，下游为医美诊所。
• 中国大陆医美产业链：正逐步形成完整产业链，政策与市场环境对产业发展有利。
• 医美主要产品：透明质酸（玻尿酸）、肉毒杆菌素等为主要产品，占全球医美疗程比重不断上升。
• 投资建议：
  • A股中可关注苏宁环球、朗姿股份等率先进驻医美渠道的公司。
  • 上游研发可关注双鹭药业，其R&D费用占比高，具备研发实力。

行业分析

• 台湾医美诊所数量：2002年约182家，2013年达2000家，2015年下降至1000余家。
• 中国大陆医美诊所数量：仍处于快速增长阶段，预计未来将形成规模化发展。
• 医美市场结构：中国大陆医美市场以非正式渠道为主，合法医美机构数量较少，但增长潜力巨大。
• 医美医生数量：中国大陆医美医生数量虽为全球第三，但比重低，未来将随着政策规范逐步提升。

风险提示

• 全球医美需求增长意外停滞。

投资建议

• 布局渠道：优先选择已进驻专业医美医院或诊所的公司。
• 上游研发：关注具备研发能力并涉足医美原材料生产的公司。
• 政策导向：重视中国大陆政策对医美产业的支持，如“健康中国”战略。

标的比较

结论

中国大陆医美市场相较于台湾，具备更强的增长动能与更规范的政策环境，因此具备更大的投资潜力。投资者应关注具备渠道布局、上游研发能力以及政策导向的医美企业，以把握未来增长机遇。