20221113-天风证券-餐饮供应链_进可攻退可守_效率提升下的黄金赛道_15页_1mb

餐饮供应链行业分析总结

核心内容概述

餐饮供应链行业在短期与中长期维度下均具备高景气度和成长性，符合产业趋势。随着下游餐饮连锁化率的提升，上游供应链专业化分工将强化，从而提升行业整体景气度。该行业兼具行业β和个股α，具备投资价值。

主要观点

• 疫后复苏带来的强β：餐饮业作为大众基础性消费行业，疫后有望率先复苏，带动上游供应链增长。通过对比中国香港、中国台湾和新加坡的疫情后消费复苏情况，可以看出餐饮及食品饮料行业复苏较快。
• 旺季与冷冬叠加，行业景气度提升：四季度为传统旺季，叠加冷冬趋势，速冻食品需求旺盛，产销两旺。同时，原材料价格传导基本完成，成本下行预期推动利润改善。
• 行业集中度提升：疫情期间，企业更注重效率和性价比，推动行业集中度提升。速冻行业和复合调味品行业龙头凭借渠道、研发等优势扩大市场份额，形成强者恒强局面。
• BC并举增强企业韧性：企业同时发展B端（餐饮）和C端（零售）业务，提高经营稳定性和成长性，如安井食品和宝立食品在疫情期间表现出较强的业务韧性。

关键信息

1. 疫情后消费复苏情况

• 中国香港：疫情缓解后出现报复性消费潮，餐饮和零售复苏显著，4月零售额同比增长11.68%，环比增长26.69%。
• 中国台湾：疫情未完全恢复，消费趋势保持平稳，餐饮业营业额环比下降，但未出现报复性消费。
• 新加坡：疫情缓解带动消费复苏，餐饮零售销售指数显著改善，食品供应商复苏更快。

2. 行业景气度分析

• 四季度为传统旺季，叠加冷冬趋势，速冻食品需求增长，行业景气度提升。
• 2022年上半年速冻行业营收和净利润均呈现增长趋势，行业进入转型期，预制菜成为新的增长点。
• 原材料价格传导基本完成，成本下行预期推动利润改善。

3. 行业竞争力提升

• 餐饮连锁化率提升，推动产业链专业化分工，提升运营效率。
• 企业注重产品标准化和成本控制，提升整体竞争力。
• 龙头企业凭借渠道和研发优势，持续扩大市场份额，行业集中度提升。

4. 投资建议

• 重点推荐：安井食品、千味央厨
• 建议关注：立高食品、日辰股份、宝立食品

5. 预计增长来源

1. 下游大B推新：餐饮企业推新速度加快，为上游供应链带来增长机会。
2. 小B规模化优势：小B渠道具备高性价比优势，龙头公司有望持续提升市场份额。
3. BC并举增强韧性：BC兼顾的企业在疫情期间表现稳健，未来有望持续增长。

关键企业分析

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力，进而影响行业销售。
• 食品安全风险：可能对品牌声誉造成负面影响。
• 新冠疫情风险：疫情反复可能影响物流和销售。
• 行业竞争加剧风险：可能导致行业格局恶化，存在产能过剩风险。
• 成本持续上涨风险：原材料价格波动可能对利润产生不利影响。

投资评级

总结

餐饮供应链行业在疫后复苏背景下具备强β，同时行业本身景气度高，龙头企业业绩稳定，具备较强增长潜力。行业集中度有望持续提升，企业竞争力增强，BC并举成为未来发展的重要方向。建议重点关注安井食品和千味央厨，同时关注立高食品、日辰股份和宝立食品的投资机会。