20200810-东兴证券-环卫服务跟踪报告_项目大型化_电动化趋势明确_10页_867kb

报告摘要

环卫服务跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了环卫服务行业在2020年的发展趋势，指出行业正朝着大型化和电动化方向加速发展。疫情对行业带来了短期利好，如减税降费降低了运营成本，同时长期来看，作业标准的提升和环卫压力的增加推动了市场化进程的提速。此外，随着“智慧城市”建设的推进，环卫车领域正经历电动化和智能化的创新革命。

主要观点

行业增长趋势明确：
2020年前7月，全国环卫服务项目年化订单金额达389亿元，同比增长23.5%。预计全年年化合同金额将突破660亿元，同比增长16.8%。
环卫服务市场呈现大型化趋势，项目趋于集中化，行业准入门槛提升，龙头企业品牌力与口碑力凸显。
电动化浪潮启动：
政府部门持续出台政策推动环卫车电动化，如《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》已上报国务院，未来将发布公共领域车辆电动化行动计划。
部分城市如北京、深圳、杭州、福建、成都等已明确新能源环卫车的推广目标，将新能源车配备比例作为政府购买环卫服务的评审因素。
装备+服务一体化企业受益：
电动环卫车销售单价高于传统车型，柴油车提前淘汰利好装备公司的量价双升。
具备装备+服务一体化能力的企业如盈峰环境和龙马环卫，在招投标中更具优势，将受益于行业电动化与智能化趋势。
行业集中度提升在即：
随着项目大型化和电动化趋势，行业将向具备技术、装备、服务协同优势的龙头企业集中。

关键信息

环卫市场增长数据

前7月年化订单金额：389亿元，同比增长23.5%
2020年预计年化合同金额：660亿元，同比增长16.8%
2020年2月受疫情影响，年化订单仅11亿元，其余月份均超50亿元

新能源环卫车发展现状

2019年新能源环卫车销量：约3000辆，占比仅2.6%
新能源环卫车市场增长潜力大，未来5年渗透率有望提升10倍以上
2022年预计电动环卫车销量达34546辆，市场规模约224.5亿元

重点企业表现

龙马环卫（603686.sh）：
2019年EPS为0.65元，2020年预计EPS为0.94元，2021年预计EPS为1.06元，2022年预计EPS为1.29元。
2020年PE估值为29.75倍，2021年为26.29倍，2022年为21.73倍。
PB估值为4.71倍，评级为强烈推荐。
盈峰环境（000967.sz）：
2019年EPS为0.43元，2020年预计EPS为0.50元，2021年预计EPS为0.60元，2022年预计EPS为0.70元。
2020年PE估值为20.06倍，2021年为16.74倍，2022年为14.38倍。
PB估值为2.05倍，评级为推荐。

行业趋势与政策支持

环卫服务市场呈现去碎片化趋势，项目大型化推动行业集中度提升。
新能源环卫车推广政策已落地，多地要求新能源车占比不低于80%。
电动化趋势下，传统环卫车企业具备后发优势，如中联、龙马环卫。

投资策略

环卫服务业务具有轻投入、高周转、快回款等优势，是环保行业中稳健的运营资产。
当前行业处于市场化快速提升期，龙头企业在手项目落地将带来业绩释放。
重点推荐：
- 盈峰环境（000967.sz）：智能环卫装备领航者
- 龙马环卫（603686.sh）：装备+服务一体化，订单储备充足

风险提示

环卫市场化进度不及预期：可能影响行业整体增长。
行业竞争加剧：可能压缩企业利润空间。

行业评级体系

行业评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
公司评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间

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