20170326-广发证券-家用电器行业_看好拐点型的龙头公司_12页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2017年3月家用电器行业的表现、行业趋势及重点公司动态，提出了对龙头企业的投资建议，并对原材料价格波动、出口政策变化等风险进行了提示。

行业趋势与观点

行业整体表现

• 市场表现：2017年3月18日至24日，家电板块表现强劲，申万家电指数上涨4.1%，跑赢沪深300指数2.84个百分点。
• 内销出货增速：全年内销出货增速预计前高后低，但一季度面临较大毛利率压力。
• 毛利率变化：全年毛利率预计呈前低后高趋势，主要因原材料价格上涨和产品结构优化。
• 行业洗牌：原材料价格上涨加速行业洗牌，集中度提升，龙头公司更具竞争优势。

行业关键因素

• 原材料价格波动：铝价小幅上涨，铜价和冷轧板价格回调，原油价格稳定。
• 出口政策变化：出口贸易政策变动可能对行业造成影响，需重点关注。
• 消费升级：未来家电行业将继续受益于消费升级趋势，尤其是小家电领域。

重点公司动态

哈尔斯

• 业绩表现：2017年一季度净利润同比增长220%-260%，外销收入持续增长。
• 战略布局：实施“大客户战略”，布局跨境电商，提升海外市场份额。
• 品牌与产品：SIGG品牌在国内高端市场逐步铺开，智能杯项目潜力大。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.68/0.85/1.03元，对应2017年PE为26倍，给予“买入”评级。

三花智控

• 业绩表现：2016年全年收入同比增长10%，净利润增长42%，Q4单季利润翻倍。
• 业务增长：制冷业务增长4%，亚威科和微通道业务增长显著。
• 市场地位：全球领先的制冷元器件供应商，新业务增长良好。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.59/0.70/0.78元，对应2017年PE为18倍，给予“买入”评级。

美菱电器

• 战略目标：计划在2020年实现收入、净利润、净资产三个翻倍。
• 产品竞争力：重点发展变频冰箱，提升营销能力和品牌影响力。
• 国际化战略：与意大利Candy集团合作，拓展洗衣机市场。
• 短期压力：原材料涨价影响一季度利润，需关注成本控制能力。

其他公司

• 青岛海尔：基本面面临拐点，预计2017年Q1净利润增长37%，给予“买入”评级。
• 美的集团：基本面强劲，预计2017年Q1净利润增长23%，给予“买入”评级。
• 九阳股份：基本面面临拐点，预计2017年Q1净利润增长18%，给予“谨慎增持”评级。
• 苏泊尔：基本面强劲，预计2017年Q1净利润增长16%，给予“谨慎增持”评级。
• 小天鹅A：基本面强劲，预计2017年Q1净利润增长23%，给予“谨慎增持”评级。
• 地尔汉宇：聚焦电机产业链，预计2017年Q1净利润增长18%，给予“谨慎增持”评级。

投资建议

• 看好拐点型龙头：九阳股份、青岛海尔等公司基本面面临拐点，值得关注。
• 继续推荐龙头：美的集团、小天鹅、苏泊尔等公司基本面强劲，具备持续增长潜力。
• 建议关注高增长企业：哈尔斯业绩持续高增长，具备良好发展前景。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能对盈利能力造成压力。
• 出口贸易政策变化：可能影响海外市场表现。

行业数据回顾

一周零售数据

• 线上销售：空调增速最快，电视增速明显低于其他品类。
• 线下销售：除空调和油烟机外，其他品类略有下降。
• 市场份额变化：海尔在线上表现突出，美的在除空调外其他品类表现良好；康佳电视、华帝油烟机市场份额环比上升。

产品市场份额

• 空调：海尔线上份额上升，格力线下份额上升。
• 冰箱：海尔、美的线上份额上升，线下份额略有下调。
• 洗衣机：美的线上份额上升，海尔线下份额下降。
• 彩电：TCL线上份额下降，主要品牌线下份额上升，外资品牌份额下降。
• 油烟机：老板线上和线下份额均下降。

总结

综上所述，2017年3月家电板块表现强劲，行业整体呈现内销增长、毛利率波动、龙头强者恒强的趋势。重点公司如哈尔斯、三花智控、美的集团、青岛海尔等均表现出良好业绩和增长潜力，建议投资者关注这些企业的发展动态及投资机会。同时，需警惕原材料价格大幅上涨和出口贸易政策变化等风险。