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家电行业周报总结（第三十四周）

核心内容概览

本周家电行业整体表现优于大盘，申万家电指数上涨4.82%，高于沪深300指数的2.97%。行业重点聚焦智能家居领域，认为该领域是家电行业确定性较强的发展趋势，且未来增长空间广阔。此外，行业动态显示，上游原材料价格持续低位，部分公司因技术储备和战略布局获得市场关注。

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主要观点

1. 智能家居发展迅猛

• 2018年我国智能家居市场规模达3900亿元，同比增长26.9%，但渗透率仅为4.9%，远低于欧美国家的20%以上。
• 智能家居市场具有较大发展空间，竞争格局中互联网企业凭借技术优势领先，而家电品牌如海尔、小米等因较早布局获得先发优势。
• 格力、美的等家电龙头虽起步较晚，但凭借硬件与渠道优势，以及与互联网企业合作或自主研发，有望快速切入该领域，享受行业红利。

2. 家电龙头表现亮眼

• 格力电器：大股东拟转让15%股权，公司经营管理稳定，技术储备充足，有望借助其空调优势强势切入智能家居领域。目标价区间为70.84~80.96元，2019年EPS预测为5.06元，P/E估值逐步下降。
• 美的集团：与阿里云、荣耀等互联网企业合作，推动智能家居布局。2019年Q1业绩略超预期，公司维持“买入”评级，目标价区间为61.60~68.64元。
• 海尔智家：智慧家庭布局领先，已打造U+智慧生活平台、COSMOPlat工业互联网平台和顺逛社群平台，形成全产业链布局，公司维持“买入”评级，目标价区间为17.94~20.70元。

3. 子行业表现

• 白电：空调内销出货量保持平稳增长，行业格局维持“强者恒强”，原材料价格压力减弱，有助于提升盈利。
• 黑电：高清视频产品消费促进政策有望提升高清智能终端需求，电视面板价格低位，国内黑电企业盈利或逐步改善。
• 小家电：爆款效应提升增长预期，关注具备研发实力的公司，如苏泊尔、九阳股份。
• 厨电：地产政策改善或缓解估值压力，但业绩释放将滞后于地产数据反转，关注具备渠道下沉能力的公司。
• 上游：关注技术领先、具备高研发门槛的零部件企业，建议关注具备系统解决方案能力的标的。

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关键信息

一周涨幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
飞乐音响	600651.SH	17.92
深康佳A	000016.SZ	16.45
奥马电器	002668.SZ	11.52
拓邦股份	002139.SZ	10.42
海信家电	000921.SZ	10.21
国光电器	002045.SZ	9.77
科沃斯	603486.SH	8.75
兆驰股份	002429.SZ	7.87
和晶科技	300279.SZ	7.52
圣莱达	002473.SZ	7.50

一周跌幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
ST中新	603996.SH	-3.85
飞科电器	603868.SH	-2.70
ST厦华	600870.SH	-1.38
天际股份	002759.SZ	-1.36
日出东方	603366.SH	-0.92
惠威科技	002888.SZ	-0.27
立霸股份	603519.SH	-0.26
苏泊尔	002032.SZ	0.14
聚隆科技	300475.SZ	0.95
九阳股份	002242.SZ	0.98

重点公司及动态

公司名称	公司代码	评级	收盘价(元)	目标价区间(元)	2018 EPS(元)	2019E EPS(元)	2020E EPS(元)	2021E EPS(元)	2018 P/E(倍)	2019E P/E(倍)	2020E P/E(倍)	2021E P/E(倍)
格力电器	000651.SZ	买入	54.89	70.84~80.96	4.36	5.06	5.97	7.07	12.59	10.85	9.19	7.76
美的集团	000333.SZ	买入	52.25	61.60~68.64	3.06	3.52	4.11	4.65	17.08	14.84	12.71	11.24
海尔智家	600690.SH	买入	15.24	17.94~20.70	1.17	1.38	1.62	1.87	13.03	11.04	9.41	8.15
老板电器	002508.SZ	买入	24.74	34.40~37.84	1.55	1.72	2.04	2.37	15.96	14.38	12.13	11.04
浙江美大	002677.SZ	增持	13.34	16.06~17.52	0.58	0.73	0.91	1.11	23.00	18.27	14.66	12.13

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风险提示

1. 宏观经济下行：可能对家电行业需求造成冲击，导致行业竞争加剧、盈利下滑。
2. 地产后周期影响：若地产销售持续疲软，可能影响居民消费能力和家电需求。
3. 原材料价格波动：若原材料价格快速上涨，可能对毛利率造成压力。
4. 汇率波动：家电企业拓展海外市场，可能面临汇兑损益波动风险。

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行业趋势与机会

• 智能家居：被视为家电行业未来增长的核心驱动力，技术储备和品牌优势是关键。
• 物联网布局：家电企业正通过与互联网企业合作、自主研发等方式加快布局，如美的与荣耀、阿里云合作，格力与威马汽车战略合作。
• 政策支持：高清视频产品消费促进政策可能带动智能终端需求，同时光伏产业受政策推动，市场前景向好。
• 估值提升：MSCI纳入A股时间表推动海外资金流入，部分家电个股估值有望提升。

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行业动态

• 原材料价格：原油、线材、铜铝价格同比下行，对成本控制有利。
• 光伏产业：上半年累计装机量同比增长20%，光伏行业进入旺季，板块表现强劲。
• 公司公告：部分公司如兆驰股份、浙江美大、新宝股份发布半年度报告及重大事项公告，显示行业动态与企业战略动向。

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结论

家电行业整体表现优于大盘，智能家居与物联网成为主要增长点，家电龙头如格力、美的、海尔在该领域布局积极，具备较强技术储备和品牌影响力。建议关注具备核心技术、渠道优势和研发能力的公司，同时需警惕宏观经济、地产周期及原材料价格波动等风险。