20240604-国投安信期货-天然气_挪威事故推动欧气继续上行_供应弹性短期难以改善_4页_1mb

报告摘要

天然气市场分析总结

核心内容

2024年6月初，挪威海上气田平台管道问题引发欧洲天然气市场波动。此次事故导致挪威对英国的天然气输量下降，欧洲TTF天然气价格迅速上涨至37欧元/兆瓦时，创下24年新高。事故不仅影响了短期内的天然气供应，还打乱了市场对挪威检修结束、供应恢复的预期，进一步加剧了欧洲市场的供应紧张情绪。

主要观点

供应结构单一：欧洲天然气供应结构较为单一，挪威是重要的供应来源之一，2023年占欧洲供应量的29.8%。此次事故对欧洲供应造成显著影响，日均损失约0.43亿方，占5月欧洲日均供应量的5.3%。
检修计划影响：原计划2024年挪威检修量较低，夏季检修导致的产量损失较2023年的177亿方下降至62亿方。然而，此次事故导致供应恢复时间不确定，进一步推迟了欧洲市场供给反弹的预期。
市场基本面偏强：尽管欧洲天然气消费量处于五年低位，但库容率仍维持在70.49%，高于去年同期。按照事故前的累库速度，欧洲有望在累库季内完成90%的库容率目标。
LNG进口支撑市场：欧洲市场主要依赖LNG进口补充供应，近期亚洲高温天气增加了采购需求，而澳大利亚和马来西亚因故障导致LNG出口减少，加剧了欧洲对LNG供应不确定性的担忧，推动价格上涨。
短期价格承压：尽管挪威事故短期内无法解决，但随着亚洲LNG出口国检修结束，欧洲市场可能通过增加LNG进口来弥补供应缺口，但需以更高的价格对亚洲市场形成溢价。
供给弹性不足：欧洲面临全球LNG出口能力饱和、供给弹性较差的问题。今年新增LNG项目有限，仅美国Plaquemines项目在年末投产，而俄罗斯Arctic LNG项目因制裁无法出口，美国Golden Pass项目因建筑公司破产将推迟至2025年中。因此，欧洲市场短期内难以实现供应弹性提升。
价格回落空间有限：即使挪威供应恢复，欧洲市场因供给弹性不足，价格回落空间有限。要形成持续下行态势，需等待夏季高峰后亚洲采购积极性回落以及欧洲库容率解决绝对高位问题。