20230716-国海证券-天然气周报_挪威气田生产逐步恢复_欧洲气价小幅回落_29页_2mb

天然气周报总结

核心内容概览

本报告分析了全球主要天然气市场（美国、亚太、国内、欧洲）的近期走势，重点讨论了价格、供需、库存及发电需求变化，并对天然气行业给出“推荐”评级，同时提示了相关投资风险。

主要观点

美国天然气市场

• 价格：当前处于历史中位偏低水平，本周价格小幅上升，HH现货价为2.57美元/百万英热，周环比上升0.09美元/百万英热。
• 供给：自5月初以来，美国国内产量高位震荡，本周有所下降；但7月以来钻机数量有所上升，显示未来供给可能逐步改善。
• 需求：本周总需求量为98.2Bcf/天，周环比下降2.1Bcf/天，主要受高温影响，需求有所波动。
• 库存：当前库存处于历史中位水平，显示市场供需基本平衡。

亚太及国内市场

• 价格：本周JKM期货价为11.84美元/百万英热，周环比下降0.19美元/百万英热；中国LNG到岸价为11.1美元/百万英热，周环比下降0.6美元/百万英热。
• 供给：国内LNG工厂开工率环比上升，5月LNG进口量环比上涨，管道气进口量基本持平，天然气产量环比微增。
• 需求：本周国内LNG总需求为65.18万吨，周环比上涨1.96万吨；5月表观消费量累计同比小幅上涨。
• 库存：本周LNG库存量环比下降，显示市场处于去库存阶段。

欧洲天然气市场

• 价格：本周TTF期货与现货价均出现下降，现货价为8.74美元/百万英热，周环比下降1.45美元/百万英热。
• 供给：挪威气田逐步恢复，自产气供给量环比上涨，LNG进口量也有所上升。此外，荷兰格罗宁根气田计划于10月永久关闭，将对欧洲自产气产生影响。
• 需求：居民用气需求下降，发电用气和工业用气需求环比上升，显示天然气在能源结构中的重要性。
• 库存：自5月以来欧洲开启补库，当前库存处于历史偏高水平。

关键信息

供给端动态

• 美国：供给端有所下降，但钻机数量上升，预示未来产量可能回升。
• 欧洲：挪威气田恢复，LNG进口量上升，但荷兰格罗宁根气田关闭将影响欧洲自产气供应。
• 国内：LNG工厂开工率上升，5月进口量上涨，显示供给端有所改善。

需求端变化

• 美国：需求受高温影响，整体较强，但本周环比小幅下降。
• 欧洲：发电需求上涨，工业用气也有所上升，但居民用气需求下降。
• 国内：LNG总需求环比上升，显示国内市场需求持续增长。

价格走势

• 美国：HH现货价周环比上升，但整体仍处历史中位偏低。
• 亚太：JKM期货价与LNG到岸价均有所下降，但整体仍处历史中高位。
• 欧洲：TTF价格小幅回落，但气价仍维持相对高位。
• 国内：LNG出厂价格指数环比下降，但市场价小幅上涨。

行业评级与投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，主要基于天然气市场供给端脆弱性，潜在需求有望释放，海外气价仍将维持中高位。
• 风险提示：
  • 欧洲天然气需求可能因经济恢复不确定性而下滑；
  • 国内经济增速不及预期可能导致用电量下降；
  • 天然气需求复苏不及预期，影响行业增长；
  • 美国LNG液化装置投产不及预期，影响出口能力；
  • 中国与海外市场不具完全可比性，数据仅供参考。

总结

整体来看，全球天然气市场呈现供需变化与价格波动并存的格局。美国市场供给略有下降，但需求稳定，库存处于中位。欧洲市场因挪威气田恢复和LNG进口上升，供给端有所改善，但需求端仍受多种因素影响，包括经济复苏情况和清洁能源发电变化。亚太及国内市场价格小幅回落，但需求增长仍具支撑。分析师建议关注天然气行业潜在需求释放和海外气价走势，同时警惕经济复苏不及预期及供给端不确定性等风险。