20160315-兴业证券-康复行业深度报告_新模式新技术_造就康复新蓝海_40页_1mb

康复行业深度报告总结

核心内容

康复医学作为现代医学的重要组成部分，具有显著的应用价值，涵盖急性期康复、急性期后康复和长期护理三个阶段。康复医疗产业链由上游的康复器械与药物生产商、中游的康复医疗机构、终端的患者组成。我国康复医疗市场空间广阔，但供给不足、机制不完善，制约了行业发展。

主要观点

• 康复医疗需求大：我国老龄化加剧，慢性病致残率上升，康复需求持续增长。预计到2030年，慢性病患病率将高达65.7%，其中80%的患者需要康复治疗。
• 康复医疗供给不足：我国康复医院数量少，康复床位比例低，康复医师与治疗师数量远低于发达国家。康复专业设备和信息化建设滞后，无法满足治疗需求。
• 医保政策不完善：康复项目部分纳入医保，但报销比例有限，评估周期长，制约康复治疗的及时性和连续性。
• 政策与资本推动康复发展：国家政策扶持力度增强，社会资本与公立医院合作成为主流，推动康复医疗体系建设。
• 康复专科医院具优势：康复医院盈利周期短、成本低、标准化程度高，适合快速扩张和复制。

关键信息

市场规模预测

• 我国康复医疗市场规模预计从2013年的200亿人民币增长至2023年的1038亿元，年复合增长率不低于18%。
• 若按发达国家标准，我国康复医疗市场规模有望达6000亿人民币。

医疗机构现状

• 我国康复医院数量少，仅322家，且分布不均。
• 康复床位仅占医院总床位数的1.75%，康复医师与治疗师数量严重不足。
• 社区康复资源匮乏，康复人员缺口巨大，尤其是具备高学历的专业人才。

政策支持

• 国家鼓励社会资本进入康复医疗领域，推动公立医院与民营资本合作。
• 2011年，卫生部要求二级以上综合医院必须设立康复医学科。
• 医保政策逐步完善，部分康复项目纳入医保支付范围，但报销比例和频率仍有限。

技术进步

• 康复机器人、脑机接口、虚拟现实等技术加速康复医疗发展。
• 技术进步提高了康复治疗的效率，满足了患者对康复设备的刚性需求。

重点公司

• 上游康复器械公司：东富龙。
• 下游康复医疗服务公司：湖南发展、澳洋科技、和佳股份、华邦健康。

投资要点

• 催化因素：上市公司加速介入康复医疗领域，政府政策进一步促进康复医疗发展。
• 风险提示：政府医疗服务改革力度及进度低于预期，康复机构运营及盈利能力提升低于预期。

投资评级与估值

重点关注：1）布局上游康复器械公司：东富龙；2）下游提供康复医疗服务的公司：湖南发展、澳洋科技、和佳股份、华邦健康。

未来趋势

• 政策、资本和技术合力推动：康复医疗产业即将迎来数千亿市场。
• 社会资本与公立医院合作：成为康复医院建设的主要模式，有助于缓解公立医疗系统负担。
• 康复专科医院发展迅速：盈利周期短、成本低、易于复制扩张，是未来重点发展方向。

图表与数据支持

• 图1：四大医学分类
• 图2：康复诊疗三阶段
• 图3：康复医疗产业链
• 图4：我国65岁以上老年人数量及比重
• 图5：65岁以上老人慢性病构成比例
• 图6：我国居民1998-2008年发病率
• 图7：各年龄段慢性病患病率
• 图8：我国社区康复站数量持续增长
• 图9：我国得到不同程度康复的残疾人数和同比增长率
• 图10：我国康复医疗人均规模远低于美国
• 图11：我国康复医疗市场规模预测
• 图12：康复治疗从业人员占医疗卫生从业人员总数比
• 图13：每10万人口的康复医师数量
• 图14：我国康复医疗机构分为六种类型
• 图15：上海市康复治疗师学历结构
• 图16：康复设备
• 图17：康复专用运动平板等设备
• 图18：我国康复医疗现状小结
• 图19：发达国家及地区康复医疗服务体系
• 图20：美国康复医学网络
• 图21：美国康复医疗医保支付政策演变
• 图22：我国三级康复医疗分级诊疗体系
• 图23：康复治疗从业人员工作内容
• 图24：上海市康复人员缺口
• 图25：北京市英智康复医院特色康复治疗模式
• 图26：北京市英智康复医院康复设备
• 图27：我国公立医院病床周转率低
• 图28：综合性医院日均住院费用高
• 图29：2005-2011年综合医院净利润率
• 图30：2011年综合医院利润构成
• 图31：2011年专科医院各领域净利润率
• 图32：湘雅博爱盈利周期为3年，净利率不低于10%
• 图33：康复专科医院盈利周期短
• 图34：专科医院关键成功要素
• 图35：我国各类残疾人比例
• 图36：ReWalk外骨骼机器人模仿自然行走的步态
• 图37：BCI示意图
• 图38：脑机接口的主要操作步骤
• 图39：智能决策与精准康复系统
• 图40：中风患者通过虚拟现实进行康复训练
• 图41：四川省三级康复网络建设项目示意图
• 图42：远程康复医疗示意图
• 图43：Rewalk营业收入及增速
• 图44：Rewalk净利润及增速
• 图45：EKS0营业收入及增速
• 图46：EKS0净利润及增速
• 图47：HealthSouth股价表现
• 图48：HLS营业收入及增速
• 图49：HLS净利润及增速
• 图50：HLS营业收入占比（2015年）
• 图51：HLS旗下医院数目

表格数据

• 表1：康复治疗按照病种分类
• 表2：康复市场规模测算
• 表3：康复从业人员分类和主要工作内容
• 表4：上海市康复人员缺口
• 表5：上海市医疗机构康复医学科基本情况
• 表6：上海市医疗机构康复病区床位情况
• 表7：我国康复医疗相关政策整理
• 表8：9大康复医疗项目已列入国家医保支付范围
• 表9：公立医院改革相关政策
• 表10：社会资本投资康复医院案例
• 表11：长沙市康复医疗5大病种报销比例

总结

康复医疗行业在我国处于发展初期，市场空间巨大。国家政策、资本投入和技术进步将共同推动康复医疗产业快速发展。康复专科医院因其人才需求低、盈利周期短、标准化程度高，成为社会资本重点布局的领域。未来康复医疗将朝着更完善的服务体系、更高效的转诊机制和更合理的医保支付方式发展。