康复医疗行业深度报告：政策+需求双轮驱动下的优质赛道-20210924-开源证券-36页_1mb

医疗服务行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦康复医疗行业，分析其在政策推动、人口老龄化及市场需求增长的背景下，具备较大的发展潜力。康复医疗服务在降低临床致残率、提高患者自理能力、改善生存质量等方面具有重要医学、经济和社会价值。当前康复医疗市场仍处于供不应求状态，尤其是二级及以下医疗机构在人才、设备、转诊机制等方面存在明显短板，导致康复服务供需不均。民营康复医院凭借较低的运营门槛、较快的爬坡速度及较强的盈利能力，成为康复医疗服务的重要补充力量。

主要观点

• 康复医疗服务潜力大：康复医疗覆盖多病种，终端受益者众多，包括老年人、残疾人、儿童、疾病人群、产后女性等，潜在需求旺盛。
• 政策推动：国家持续出台政策支持康复医疗行业发展，如《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》、《深化医疗服务价格改革试点方案》等，旨在优化康复医疗服务价格、提升服务能力和推动转诊机制建设。
• 医保支付方式改革：医保支付方式从项目付费向床日付费转变，部分地区尝试DRGs付费，以提高支付合理性，缓解医院运营压力。
• 民营医院优势明显：民营康复医院在设备、人才、运营成本等方面具有较低的进入壁垒，具备较高的盈利能力和发展空间，尤其在转诊机制下，获客成本低，发展前景广阔。
• 行业集中度分散：目前民营康复医院尚未形成大连锁龙头，竞争格局分散，但随着三级康复医疗体系逐步完善，有望迎来整体规模扩张。

关键信息

1. 康复医疗供需情况

• 康复医院床位供给保持较快增长，单家医院床位规模逐渐扩大，以民营为主导。
• 我国康复医疗渗透率较低，康复科床位数仅为医疗卫生机构总床位数的3.09%，康复治疗师和医师数量缺口较大。
• 康复医院床位数、康复医师数量存在较大缺口，预计2030年全国康复床位总目标为70万张，缺口达43万张。

2. 医保支付方式变化

• 医保项目逐步增加，支付方式从服务付费发展为按床日付费，部分省市探索DRGs付费，提高支付合理性。
• 深圳市推行床日付费后，药占比明显下降，三级医院接诊压力缓解。
• DRGs支付方式对康复医学科绩效影响较大，部分医院绩效处于较低水平，需进一步优化。

3. 医院运营情况

• 康复医院筹建期为1-1.5年，投入成本在6000-8000万元之间，其中设备投入占比较高。
• 医院在进入稳定发展阶段后，盈利能力显著提升，单床产出从15.69万元增至41.24万元，净利率可达16%-20%。

4. 医生与人才培养

• 医疗机构鼓励原有医生和护士转型为康复医生和康复治疗师，以提高康复人才储备。
• 教育部自2001年起推动康复医学教育，截至2017年已有近400所高校开设相关专业，2017年批准设立康复治疗硕士和博士点，提升康复人才培养层次。
• 中国康复医学会开展多项培训计划，提高从业人员康复诊疗能力。

5. 竞争格局与未来趋势

• 康复医院分布不均，优质康复医院集中在北京、长三角及珠三角地区。
• 民营康复医院尚未形成大连锁龙头，区域、发展模式、设备、人才是其核心竞争要素。
• 未来发展趋势包括医保支付合理化、民营康复医院连锁化、远程康复与智慧康复缓解人才瓶颈。

推荐及受益标的

• 推荐标的：盈康生命、国际医学
• 受益标的：三星医疗、华邦健康、大湖股份、澳洋健康、和佳医疗
• 康复器械板块推荐：翔宇医疗
• 受益标的：伟思医疗、普门科技

风险提示

• 三级康复医疗体系建设进度不及预期
• 康复人才培养力度不及预期