康复赛道行业深度之一：老龄化加速需求觉醒，康复服务迎来黄金发展期-20210705-国盛证券-37页_2mb

康复赛道行业深度总结

核心内容概述

康复医疗行业正迎来关键的发展拐点，受益于老龄化加速和政策支持，行业需求持续增长，市场规模有望突破千亿。康复医学作为当代医学体系的重要组成部分，涵盖术后康复、残疾康复、慢性病康复、老年康复、产后康复等多个领域，具备广阔的发展前景。

主要观点

• 需求觉醒：我国已成为全球康复需求最大的国家，康复服务覆盖人群广泛，包括术后患者、残疾人群、慢性病患者、老年人和产后恢复群体。
• 政策支持：2021年发布的《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》标志着政策拐点的形成，强调三级康复体系的建设、康复早期介入、多学科合作和重点疾病康复。
• 行业趋势：康复服务呈现供不应求的局面，康复机构数量和床位数均不足，社会资本和民营机构正成为推动行业发展的主力。
• 市场潜力：康复医疗服务市场规模持续扩大，预计2025年将达到2207亿元，其中重症康复、老年康复和功能康复是发展热点。
• 商业模式：康复服务模式逐渐向连锁化、可复制性方向发展，三星医疗作为重点公司，已形成成熟的康复医院运营模式。

关键信息

1. 市场规模

• 2011年康复服务总收入为109亿元，2018年达583亿元，CAGR为26.9%。
• 预计2025年康复医疗市场规模将达2207亿元，未来增长潜力巨大。
• 康复医疗器械市场增速高于整体医疗器械行业，预计2023年达670亿元。

2. 三级康复体系

• 三级康复体系包括急性期康复、康复期治疗、长期照护。
• 我国康复医院数量仅占综合医院的3.5%，康复科床位占医院总床位的3.25%，远低于国际水平。
• 康复医院床位缺口预计达43万张，康复服务供给不足。

3. 重点康复方向

• 重症康复：适合术后康复、创伤后康复等，以提高患者生活质量。
• 老年康复：随着老龄化加剧，老年康复需求显著上升，2020年65岁及以上人口达1.9亿。
• 功能康复：包括运动疗法、作业疗法、言语疗法等，逐渐向社区和家庭渗透。

4. 政策影响

• 国家推动康复医疗机构建设，鼓励社会资本参与，支持民营康复医院发展。
• 医保政策逐步覆盖康复项目，2010年首次将9项康复项目纳入医保，2016年又增加20项。
• 支付方式正在从总额预付向DRGs和DIP转变，尚未形成统一标准。

5. 重点公司

• 三星医疗：康复医院连锁先锋，以重症康复为核心，已形成可复制的盈利模式，2020年康复服务收入达13.83亿元，占总营收的19.5%。
• 华润医疗：通过医院网络拓展康复专科服务。
• 和佳医疗：康复设备与康复服务协同发展。
• 湘雅博爱：民营康复领域的学术龙头。
• 永慈医院：海尔医疗旗下智能康复新标杆。

风险提示

• 政策风险：医保支付方式及康复政策存在不确定性。
• 行业竞争风险：康复市场尚未形成明确龙头，竞争格局尚不清晰。
• 疫情风险：疫情可能对康复服务的开展造成影响。
• 医疗事故：康复治疗过程中的医疗风险需高度重视。
• 收购行为风险：企业扩张过程中可能面临整合和管理难题。

行业前景

康复医疗行业正处于高速发展期，未来将成为市场关注的蓝海。随着老龄化加速、慢性病高发和康复意识提升，康复服务需求将持续上升。我国康复体系初步建立，但尚未完全成熟，未来有望借鉴国际经验，完善康复服务网络和支付机制，推动康复行业全面扩张。

未来展望

• 康复医疗将逐步实现从医院到社区、家庭的延伸。
• 三级康复体系将逐步清晰，康复服务将更加专业化和系统化。
• 民营康复医院有望成为行业龙头，推动康复服务的可复制性和规模化发展。
• 康复医疗与医保支付方式的结合将更加紧密，提高行业可持续性。

结论

康复医疗行业在政策和需求双重驱动下，正迎来黄金发展期，具备千亿市场潜力。尽管当前存在供给不足和人才短缺等问题，但随着政策支持和行业探索，康复服务市场有望实现快速扩张。三星医疗等企业作为行业先锋，具备良好的发展基础和前景，未来将发挥重要作用。