20181201-安信证券-捷佳伟创-300724.SZ-晶体电池设备龙头_领先技术助其可持续发展_4页_357kb

捷佳伟创（300724.SZ）总结

公司概况

捷佳伟创是国内领先的晶体硅太阳能电池生产设备供应商，主营产品包括PECVD设备、扩散炉、制绒设备、刻蚀设备、清洗设备及自动化配套设备，覆盖了电池片前中端生产的所有核心设备。公司以清洗设备为切入点进入光伏设备行业，经过十余年的发展，已成为该细分行业的龙头。2016年，其设备销售收入占国内晶硅太阳能电池芯片制造设备销售收入的75.84%。

核心竞争力

• 技术领先：公司在扩散炉、PECVD、制绒设备等核心设备的技术指标处于国际先进水平，且在HIT、TOPCon等高效电池技术设备的研发上取得进展，部分设备已进入工艺验证和样机调试阶段。
• 客户资源优质：公司客户包括天合集团、阿特斯阳光、隆基股份、晶科能源等主流晶体硅太阳能电池生产企业，显示出良好的市场认可度。
• 行业集中度提升：随着“531”新政推动光伏产业技术升级和行业集中度提高，公司的技术优势和客户资源将为其带来持续增长的潜力。

市场拓展

公司积极拓展海外市场，特别是在印度和东南亚等新兴市场。由于这些地区高电价或缺电少电，光伏发电具有较高的经济性和便利性，因此成为公司海外布局的重点。2017年，公司海外收入占比已达32.92%，预计未来随着“一带一路”等政策的推动，公司将持续受益于国内外光伏产业的发展。

财务表现与估值

财务数据（单位：百万元）

财务指标

成长性指标

资产负债率

• 资产负债率从2016年的66.2%降至2018E的53.5%，表明公司偿债能力逐步增强。
• 流动比率和速动比率持续改善，分别为1.34、1.40（2016年）和1.73、1.80（2018E），显示公司短期偿债能力较强。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6个月目标价为35.7元，对应2018年35倍动态市盈率。
• 公司前景：作为晶体硅电池生产设备的龙头企业，公司具备完善的产品线和领先的技术，积极开拓新兴市场，有望持续受益于国内外光伏产业的发展。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 光伏产业政策变化可能影响行业发展。

其他信息

• 股价表现：截至2018年11月30日，股价为28.07元，12个月价格区间为20.39/36.08元。
• 分析师：李哲、王书伟。
• 数据来源：Wind资讯、安信证券研究中心预测。