20250622-国泰期货-铅产业链周度报告_22页_1mb

核心结论

短期铅价在供需双弱背景下维持横盘震荡，再生铅亏损严重限制供应端弹性；中长期来看，消费旺季（三季度）可能提供支撑，市场偏向多头。

市场回顾

沪铅主力 2025年6月22日收盘价为16810元/吨，周环比下跌0.80%；夜盘收于16875元，涨幅0.39%。LME铅3月合约（S-铅3）本周收盘价横盘运行，小幅收跌。
库存与价差：上海仓单库存环比下跌369吨，注销仓单占比25.25%；进口盈亏扩大（进口铅3M盈亏为-635.12元），内外价差扩大。
期货成交与持仓：沪铅主力合约周度成交量缩减5836手，持仓量减少9497手，交投活跃度下降。

供需分析与库存状况

供给端：

• 再生铅：亏损持续扩大，再生产意愿低，开工率处于低位历史水平；废电池供应受消费淡季影响紧张，需求端亦受限。
• 原生铅：供应在历史同期仍维持高位。

消费端：

• 电池需求淡季，终端库存高位，经销商采购意愿偏弱，铅锭需求空间受限。

库存数据：

• 上海社会库存56000吨，环比增加1300吨；LME总库存环比增加19100吨，注销仓单比例下降。
• 生产企业原料库存：再生铅炼厂原料库存在低位，限制开工；原生铅+再生铅库存合计处于较高水平。

未来展望

短期维持震荡，下方有供应端减量预期（再生铅复产意愿低），但基本面难有驱动；中长期关注三季度消费旺季的催化，库存结构可能改善。