远东资信-地方债发行放缓，深交所尝试发行定价基准“换锚”——2023年4月地方政府债市场运行报告-12页_483kb

2023年4月中国地方政府债券市场运行总结

一级市场发行与到期

• 发行规模：2023年4月地方政府债券发行规模为67,284.9亿元，环比缩减21,719.3亿元；净融资额24,360.5亿元，环比减少33,862.5亿元。
• 广东领先：广东省发行规模最大，达12,418.7亿元；辽宁、浙江、四川等省份亦超400亿元。
• 专项债放缓：当月新增专项债28,254.1亿元，环比减少24,735.1亿元；截至5月5日，19省份第二季度专项债计划约523亿元，节奏较第一季度放缓。

发行期限结构

• 平均期限：4月平均发行期限13.05年，较上月缩短0.6年；专项债平均发行期限16.05年，集中在10年期及以上。
• 一般债与专项债：一般债平均期限8.46年，10年期一般债占比66.54%；专项债中10年期、15年期及30年期发行额位居前三。

发行利差与区域差异

• 15年期利差走阔：4月15年期地方债发行利差环比扩15.6BP至12.25BP。
• 各省差异：海南、新疆等地利差超14BP，广东、福建等地低于10BP。

政策信号与市场展望

• 政策导向：延续税费优惠，加快专项债发行与资金使用；支持新型基础设施与新能源项目。
• 未来展望：第二季度专项债发行节奏或继续放缓，但全年发行前置；深交所首次采用“换锚”定价基准，影响待观察。

二级市场表现

• 成交活跃度下降：4月地方债成交额97,637.8亿元，环比减18,688.7亿元。
• 收益率变动：15年期AAA级地方债收益率环比降11BP至3.14%。
• 利差分化：10年期利差走阔44BP，7年期走阔352BP，15年期利差收窄至2.099%。

关键变动解读

• 减排放：4月国债到期收益率高位，影响地方债发行与二级市场表现。
• 创新尝试：深交所首次“换锚”的地方债发行，显示期限结构优化潜力。
• 区域差异：财政实力强省份债利差波动较小，弱省份发行利差高企。