银行行业：2017年3季度策略-20170814-兴业证券-51页-2mb

2017年银行股投资逻辑与行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第三季度中国银行业的发展趋势、监管政策、资产结构变化及盈利能力，为投资者提供了关于银行股投资逻辑和行业前景的详细见解。

主要观点与关键信息

行业趋势与利润增长

• 银行业利润增速持续下行：银行业利润增速逐渐与非金融类上市公司趋同，说明行业利润正在理性回归。
• 经济环境影响：在不出现经济危机的前提下，银行业利润增速将与全市场保持相近水平。
• M2与社融预期：预计全年M2增长率在10%-11%，社融增速约12%，且在各季度间保持平稳。
• 监管影响：非信贷类、影子银行业务监管趋稳，信贷数据不会出现明显拐点性变化。

资产结构调整与净息差走势

• 资产结构调整：2017年第一季度，全行业压降同业、债券，增配信贷类资产，对息差有拉动作用。
• 净息差变化：截至2017年第二季度，商业银行NIM小幅回升至2.05，重定价反映基本完毕，后期息差变化将更多由经济变化和客户结构调整驱动。
• 贷款利率预测：贷款利率与shibor一年利率存在显著相关性，一般贷款利率 = 0.63 * shibor一年利率 + 4.18；住房贷款利率 = 0.89 * shibor一年利率 + 2.30。
• ROE与利润增速关系：ROE上行利润增速临界值条件为 $R_1 > \frac{E_0}{E_0 - R_0 (1 - D_1)} - 1$，利润增速是影响ROE的主要因素。

手续费净收入

• 手续费净收入：属于非利息收入中最为稳定的一部分，预计同比增长5%-10%。
• 影响因素：银行卡、支付结算收入受刷卡费率调低影响，理财业务手续费收入增长趋缓。
• 托管与财富管理：手续费收入与银行资产托管业务规模和财富管理业务发展密切相关，预计保持15%-20%增长。
• 投行化转型：投资银行类手续费收入增长将成为差异化经营的重要体现，预计全行业增速超过20%。

资产减值费用

• 资产质量改善：2017年以来，资产减值费用改善明显，不良生成率逐步回落，核销处置压力下行。
• 信用成本变化：信用成本基本进入高位稳定阶段，拨贷比超过2.5%的银行存在平滑空间。
• 拨备覆盖率：大型银行仍需补足拨备覆盖率，股份行在不良确认审慎度上有提升空间。

不良贷款情况

• 不良整体趋好：不良余额增速从2013年的19.6%降至2017年第一季度的10.8%，行业整体改善。
• 不良率：整体不良率从2013年的0.98%上升至2017年第一季度的1.67%，但部分银行如五大行、股份行等表现相对稳定。
• 关注类贷款占比：整体关注类贷款占比从2013年的2.20%上升至2017年第一季度的3.43%，但部分银行如城商行表现较好。
• 逾期贷款占比：整体逾期贷款占比从2013年的1.33%上升至2017年第一季度的2.49%，但部分银行如城商行有所改善。

监管政策

• 监管文件：银监会在2017年一季度密集发布多项监管政策，包括风险防控、交叉金融产品管理、市场乱象整治等。
• MPA考核：MPA新规对同业负债考核有所调整，部分中小银行因同业存单纳入考核而评分下降，影响其资本充足率。
• 影响测算：MPA新规对同业负债考核影响显著，部分银行如兴业、招商等因同业存单纳入考核而评分下降。

关键数据与预测

2017年银行股业绩预测

ROE与利润增速关系

监管政策重点

• 银监发[2017]7号：强化股东管理、交叉金融产品、理财业务监管，加强信息披露与责任追究。
• 银监发[2017]6号：提出同业投资禁止多层嵌套、资本和减值穿透计量，要求委外投资名单制管理。
• 银监发[2017]5号：集中整治银行业市场乱象，重点在股权结构、人员管理和制度建设。
• 银监办发[2017]46号：明确交叉性金融产品的管理与风险责任，限制三类创新/套利业务模式。
• 银监办发[2017]45号：规范银行业违法、违规、违章行为，提升合规与风控能力。

结论

2017年银行股整体面临利润增速放缓、监管趋严等挑战，但行业整体趋势向好，资产质量改善，不良贷款率逐步回落。监管政策推动银行资产结构调整，提升风险管理能力。未来，随着经济环境的稳定和监管政策的逐步落实，银行股有望实现ROE的稳步上升，特别是部分中小银行在投行化转型和手续费收入增长方面表现突出。