20170814-兴业证券-银行2017年3季度策略_51页_1mb

银行2017年3季度策略总结

核心内容概述

2017年银行股的投资逻辑与行业趋势主要围绕利润增速趋缓、监管政策趋严、资产质量改善及ROE提升潜力展开。整体来看，银行利润增速趋于与非金融类上市公司趋同，净息差和手续费净收入成为影响银行业绩的关键因素，同时监管政策对银行的业务结构和风险控制提出更高要求。

主要观点与关键信息

1. 行业趋势与利润变化

• 银行业利润增速持续下行，趋于理性回归，预计全年M2增速为10%-11%，社融增速约12%。
• 2017年Q1信贷投放较去年同期相对克制，Q2有所回升，显示监管对信贷的稳控意图。
• 银行利润增速逐步与全市场趋同，行业整体不良生成率回落，信用成本趋于稳定。

2. 净息差走势分析

• 截至2017年二季度，商业银行NIM小幅回升至2.05%，重定价基本完成。
• 后期息差变化主要由经济变化及客户结构调整驱动。
• 营改增影响在下半年逐步消退，有助于息差稳定。
• 贷款利率与shibor一年利率高度相关，可作为预测依据。

3. 手续费净收入预测

• 手续费净收入属于非利息收入中较为稳定的部分。
• 2017年手续费净收入同比增速预计为5%-10%，部分银行如宁波银行、南京银行有望实现ROE企稳上行。
• 投资银行类手续费收入增速有望达到20%以上，反映银行投行化转型趋势。

4. 资产减值与信用成本

• 资产减值费用边际改善，不良余额增速和不良率均有所回落。
• 信用成本在2017年Q1维持高位，但部分银行如工行、招行、兴业等表现优于行业平均水平。
• 拨备覆盖率和拨贷比显示行业整体拨备充足，但中小银行仍有提升空间。

5. ROE变化趋势

• 上市银行ROE自2013年以来持续下行，从接近20%降至2016年的13.4%。
• ROE上行需依赖利润增速和股利分配水平，部分银行如宁波银行、南京银行、招商银行有望实现ROE企稳。
• 高ROA和高杠杆水平有助于ROE提升，但需关注利润增速与分红率之间的关系。

6. 监管政策影响

• 银监会加强监管，重点包括信用风险、流动性风险、交叉金融产品、理财业务等。
• 监管政策推动银行业务结构调整，如压降同业、债券，增配信贷资产。
• MPA考核影响同业负债成本，部分银行因同业存单纳入考核而评分下降。

7. 信贷投放与资产结构

• 信贷投放预期为12-13万亿，全年增速预计12%。
• 生息资产规模与M2增速基本保持一致，预计全年同比增长10%-11%。
• 贷款占比维持在51%左右，债券投资占比逐步下降。

行业与银行表现数据

2017年银行主要财务指标预测

关注ROE具有上升潜力的银行

• 招商银行：ROE有望企稳，2017年实际利润增速高于临界值。
• 南京银行：ROE企稳可能性较大，实际利润增速接近临界值。
• 宁波银行：ROE有望企稳上行，2016年净利润增速达19.3%，且现金分红率略有下降。
• 浦发银行、民生银行、兴业银行等：ROE上行所需利润增速临界值较高，需关注其利润增速表现。

监管政策与影响

2017年主要监管政策

MPA新规对同业负债的影响

总结

2017年银行股整体呈现利润增速趋缓、净息差逐步稳定、手续费收入小幅增长的趋势。监管政策趋严，推动银行加强风险控制和业务结构调整，尤其在交叉金融、同业投资、理财业务等领域。部分银行如招商银行、南京银行、宁波银行等，因利润增速和分红政策调整，具备ROE企稳上行的潜力。未来银行股的表现将更多依赖于经济变化、客户结构调整及监管政策的执行效果。