20230131-华鑫证券-电子行业2023年策略报告_周期复苏_否极泰来_74页_3mb

电子行业2023年策略报告总结

核心内容

电子行业在2022年整体表现弱势，全年下跌幅度较大，尤其在消费电子领域，智能手机、PC等传统产品需求疲软，而被动元器件、光学元件及PCB等细分领域表现尤为低迷。但随着2023年疫情管控放开和经济复苏，电子行业迎来周期复苏，投资底、库存底和业绩底的三重底部信号清晰，板块有望迎来良好中长期投资机会。

主要观点

• 周期复苏：2022年电子行业经历下行周期，2023年行业将逐步触底复苏，投资机会大于风险。
• 半导体行业：半导体行业投资底、库存底、业绩底均已出现，2023年将开启周期反转，重点关注功率半导体、模拟芯片、数字隔离芯片、算力芯片等细分领域。
• 消费电子：智能手机和PC需求疲软，但可穿戴设备、IoT、VR/AR等新兴领域增长潜力较大。
• 汽车电子：新能源车和智能化趋势推动汽车电子需求增长，重点关注车载镜头、激光雷达、车规级PCB、功率半导体、模拟芯片等。
• 被动元件：库存周期见底，行业有望迎来反弹，重点关注MLCC、薄膜电容、电感等。
• 激光设备：随着制造业复苏，激光设备产业链有望迎来拐点。

关键信息

行业表现

• 2022年电子行业指数（申万）累计跌幅为 $36.5%$，跑输沪深300指数 $14.91%$。
• 电子行业市盈率已降至历史底部区域，仅为29倍，远低于过去平均市盈率46倍，具备良好配置价值。

半导体行业

• 投资底：2023年半导体制造业投资进入低点，头部公司如海力士、美光下调资本开支。
• 库存底：2022Q4开始进入主动去库存周期，预计2022Q2-Q3迎来库存底部。
• 业绩底：2022Q4-2023Q1为半导体行业业绩底部，随着需求回升，供需关系将显著改善。
• 功率半导体：新能源车渗透率提升，功率半导体用量为传统汽车的近一倍，2025年中国新能源车用碳化硅器件市场规模预计达282.4亿元。
• 数字隔离芯片：每辆新能源汽车使用约35颗，价值约200-300元，预计2025年全球市场规模超60亿元。
• 模拟芯片：新能源汽车电动化、智能化推动模拟芯片需求增长，尤其在动力系统、车身电子、座舱电子等领域。
• 算力芯片：自动驾驶级别提升推动算力需求，自动驾驶芯片将向集成CPU+XPU的异构式SOC发展，关注算力芯片、SOC、MCU、存储、以太网PHY等。

消费电子

• 智能手机：2022年全球智能手机出货量持续下滑，预计2023年全年出货量与2022年基本持平，但折叠屏手机表现较好。
• 无线耳机：出口数据稳定增长，预计2023年需求将快速复苏。
• 智能手表：四季度需求下滑严重，但疫情后健康管理需求提升，智能手表市场有望回暖。
• IoT与VRAR：随着技术进步和市场拓展，IoT、VR、AR等新消费领域具备增长潜力，苹果MR产品有望带动市场发展。

汽车电子

• 新能源车：2022年销量保持强劲增长，预计2023年将继续增长，带动功率半导体、模拟芯片、数字隔离芯片等需求。
• 800V高压平台：各大车企陆续推出800V技术，SiC功率器件将在车载电源和电机控制器领域得到广泛应用。
• ADAS与智能座舱：L2级及以下辅助驾驶技术主导市场，L3级及以上自动驾驶技术预计2023年后逐步渗透，推动对高算力芯片的需求。

投资策略

• 重点推荐公司：兆易创新、纳芯微、东微半导、新洁能、宏微科技、捷捷微电、思瑞浦、圣邦股份、韦尔股份、闻泰科技、士兰微、北京君正、瑞芯微、捷捷微电、晶晨股份、华海清科、华特气体、晶瑞电材、立昂微、中微公司、拓荆科技、歌尔股份、传音控股、联创电子、长信科技、汇创达、三环集团、法拉电子、顺络电子、福晶科技、泰晶科技等。
• 关注领域：IC设计、半导体材料、半导体设备、集成电路测试、电子测量仪器、IoT、VRAR、新能源车、汽车电子、功率半导体、模拟芯片、数字隔离芯片、算力芯片等。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 电子产品创新不及预期
• 库存去化不及预期
• 疫情反复
• 推荐公司业绩不及预期

总结

2023年电子行业将从周期下行转向复苏，半导体、汽车电子、可穿戴设备等细分领域具备投资机会。随着经济复苏、新能源车渗透率提升、汽车智能化发展，电子行业将迎来良好增长空间。建议重点关注具备自主可控能力、技术领先、市场需求增长的公司及赛道。