20240904-天风证券-共创草坪-605099.SH-Q2利润靓丽_越南产能稳步扩张_4页_754kb

共创草坪（605099）半年报点评

投资评级

行业：轻工制造/家居用品
评级：买入（维持）
目标价格：未披露
当前价格：18.34元

核心业绩亮点

• 2024年上半年：实现收入151亿元，同比增长188%；归母净利润28亿元，同比增长251%，扣非净利润28亿元，同比增长277%。
• 二季度表现：收入82亿元，同比+154%；归母净利润16亿元，同比+221%。
• 产品结构：休闲草收入+185%，运动草收入+202%，铺装及其他收入+225%。
• 市场份额：总销量达4,648万平方米，同比增长255%；国际收入141亿元（+193%），国内市场收入94亿元（+144%）。

竞争与产能优势

• 国际市场：通过加大重点市场资源投入，抢占更多份额，24H1国际休闲草销量同比暴涨2571%。
• 产能扩张：越南基地产能逐步释放，三期项目（4000万平方米）2024年启动；墨西哥四期项目已获土地产权，投产后新增1600万平方米产能。

财务与估值

• 毛利率：2024Q2达31.3%，同比提升8个百分点；净利率19.7%，同比上升1.1个百分点。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为53/64/74亿元，对应PE分别为14/11/10倍。
• 估值：当前PE为16-59倍，PB为2.08-3.22倍。

投资风险

• 国际市场渗透率提升不及预期
• 行业竞争加剧
• 产能扩张进度不及预期

总结

共创草坪凭借国际市场的快速扩张和国内体育设施需求回暖，业绩持续高增长。毛利率提升与效率改善支撑盈利空间，但需关注较高负债率带来的财务风险。维持“买入”评级，关注产能爬坡与美洲市场拓展进度。