20220824-财信证券-宏观经济研究周报_央行降息以促信贷回暖_期待增量财政政策发力_13页_1mb

宏观定期策略总结 - 2022年08月24日

核心内容

本报告分析了当前国内与国际宏观经济形势，并对市场走势及政策动向进行了梳理，提出了对后续政策与市场的预期。

主要观点

• 国内经济仍面临需求不足，宽信用预期落空，7月金融数据超预期回落。
• 财政压力较大，1-7月全国一般公共预算收入同比下降9.2%，其中增值税、土地和房地产相关税收下降显著。
• 央行降息，8月22日进行了非对称性下调1年与5年期LPR，预计下半年将出台更多增量政策。
• 增量政策方向：一是财政政策发力，通过专项债支持基建和消费；二是刺激大宗消费，尤其是汽车及相关产业链。
• 房地产风险：部分房地产企业资金链紧张，政府通过专项借款推进“保交楼、稳民生”工作。
• 海外通胀高企，尤其是欧元区和英国，能源与食品短缺是主要因素。
• 美联储与欧央行加息预期增强，导致全球流动性收紧，可能引发资金向美国回流，对A股市场造成拖累。
• A股市场震荡行情，资金推动力不足，小市值绩优股可能表现较好。

关键信息

国内政策动向

• 结构性货币政策工具：央行通过提供再贷款或资金激励，支持金融机构加大对特定领域和行业的信贷投放。
• 专项债政策：7月政治局会议要求“用足用好专项债务限额”，8月16日李克强总理强调依法盘活债务限额空间，8月19日国常会再次提出降低融资成本，加大金融支持实体经济力度。
• 新能源汽车政策：免征购置税政策再延期至明年底，预计新增免税1000亿元，同时保持其他支持政策稳定，促进新能源汽车产业发展。

国内市场表现

• 上证指数下跌0.57%，沪深300指数下跌0.96%，创业板指数上涨1.61%。
• 中证500指数周跌0.45%，标准普尔500指数周跌1.21%，纳斯达克综合指数周涨1.45%。

国内经济高频数据

• 30大中城市商品房周成交面积同比上升7.23%，100大中城市成交土地溢价率2.91%。
• 浮法平板玻璃价格旬环比上涨0.20%，水泥价格指数小幅上行。
• 螺纹钢现货价格周跌1.30%，期货结算价格周跌3.36%。
• 煤炭、焦炭库存同比分别增加12.18%、65.63%，炼焦煤库存同比减少60.57%。
• 波罗的海干散货运费指数大幅下行，国内航运指数维持下行趋势。

国际市场动态

• 英国通胀创40年新高：7月CPI同比上涨10.1%，食品和能源价格显著上涨。
• 欧洲能源危机持续：天然气价格飙升至正常年份的11倍，电价创历史新高。
• 美国《通胀削减法案》：未来十年投入约4300亿美元用于气候、清洁能源和医疗保健领域，预计削减联邦赤字3000多亿美元。

风险提示

• 房地产风险超预期。
• 海外主要经济体紧缩预期上升，可能加剧全球流动性收紧。

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