> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AIDC 系列深度报告一总结 ## 核心内容概述 随着大模型和AI应用的快速发展，全球算力需求持续激增，数据中心（AIDC）的功率密度大幅提高，传统风冷技术已无法满足散热需求，液冷技术正逐步成为主流解决方案。液冷技术凭借其高效散热能力和绿色低碳特性，成为数据中心建设的重要方向。 ## 主要观点 1. **算力需求爆发**：大模型和AI应用推动算力需求快速增长，数据中心机柜功率密度提升至 $50\sim 100\mathrm{kW}$，甚至部分旗舰机柜可达 $120\mathrm{kW}$ 以上，风冷技术已无法满足散热需求。 2. **政策推动绿色低碳**：国家“双碳”战略和地方政策对数据中心PUE（电能利用效率）提出更高要求，液冷技术能有效降低PUE，成为实现绿色低碳的关键路径。 3. **液冷技术优势**：液冷相比风冷在散热效率、TCO（总体拥有成本）和PUE方面更具优势，尤其在高密度数据中心中表现突出。 4. **技术路径多样化**：液冷技术包括冷板式、浸没式、喷淋式和微通道式等多种方案，其中冷板式液冷已占据市场主流，浸没式液冷在PUE和散热能力上表现更优，但成本较高。 5. **液冷产业链加速发展**：英伟达等头部芯片公司已将液冷从可选变为必选，预计2026年新一代芯片将全面采用液冷，推动液冷产业链进入高速增长阶段。 ## 关键信息 ### 1. 液冷技术的必要性 - **风冷瓶颈**：传统风冷技术散热能力有限，无法满足高功率密度服务器的散热需求。 - **液冷优势**：液冷系统能够显著降低PUE，提高散热效率，是未来数据中心建设的主流方向。 - **技术演进**：冷板式液冷、浸没式液冷、喷淋式液冷和微通道液冷等技术不断演进，适应不同场景需求。 ### 2. 液冷技术分类及特点 | 技术类型 | 散热效率 | PUE | 成熟度 | 初始成本 | 运维难度 | 冷却液兼容性 | |----------|----------|-----|--------|----------|----------|--------------| | 冷板式液冷 | 中-高 | 1.1~1.2 | 高 | 低-中 | 低 | 广泛 | | 浸没式液冷 | 极高 | ≤1.1 | 中 | 高 | 高 | 严苛 | | 喷淋式液冷 | 高 | ≈1.1 | 低 | 高 | 高 | 严苛 | | 微通道液冷 | 极高 | 极优 | 极低 | 极高 | 中 | 严苛 | ### 3. 国内液冷产业链发展 - **英维克**：国内精密温控节能解决方案领先企业，2025年累计交付液冷产品超过2GW，客户包括字节、阿里、腾讯、中国移动等。 - **申菱环境**：具备垂直一体化温控解决方案的特种空调供应商，2025年数据服务业务收入同比增长 $75.4\%$，收入占比达 $51\%$。 - **同飞股份**：聚焦工业温控技术创新，2022年CDU研发进入设计验证阶段，2025年与星元云智合作推出全栈式智算解决方案。 ### 4. 液冷技术发展趋势 - **冷板式液冷**：当前市场主流，技术成熟，适合中高功率密度场景。 - **浸没式液冷**：在PUE和散热能力上表现最佳，适合高密度数据中心，但成本较高。 - **喷淋式液冷**：适用于特定场景，节省冷却液用量，但运维难度大。 - **微通道液冷**：面向未来超高功率芯片散热，具有突破物理极限的潜力，但面临量产和成本挑战。 ### 5. 投资建议 - **关注核心企业**：英维克、申菱环境、同飞股份等具备综合解决方案供应能力的企业，将受益于液冷技术的普及。 - **市场前景广阔**：随着AI算力需求的持续增长，液冷市场将进入快速放量阶段，具备长期增长潜力。 ## 风险提示 - **数据中心建设进展不及预期** - **液冷技术发展不及预期** - **市场竞争加剧** ## 图表目录 - 图表1：数据中心构造及服务器机房内部示意图 - 图表2：我国数据中心市场规模 - 图表3：我国数据中心标准机架数 - 图表4：我国智能算力规模及预测 - 图表5：数据中心建造成本构成 - 图表6：空气与水散热能力比较 - 图表7：机柜功率密度与制冷方式 - 图表8：不同芯片架构对应参数表 - 图表9：不同规格服务器架构对应参数表 - 图表10：数据中心PUE限制政策 - 图表11：数据中心不同散热技术对应PUE - 图表12：不同散热方式每瓦特平均资本支出对比 - 图表13：典型数据中心能耗占比 - 图表14：不同散热方式每年冷却功耗及电费对比 - 图表15：液冷与风冷TCO对比 - 图表16：微软液冷方案 - 图表17：AWS液冷方案 - 图表18：北美头部云服务商资本开支 - 图表19：数据中心冷却技术分类 - 图表20：冷板式液冷系统原理图 - 图表21：冷板式液冷系统部件拆分图 - 图表22：采用冷板式液冷方案的服务器托盘 - 图表23：单相冷板式液冷系统结构图 - 图表24：两相冷板式液冷系统结构图 - 图表25：采用浸没式液冷技术的服务器 - 图表26：单相浸没式液冷系统结构图（卧式） - 图表27：单相浸没式液冷系统结构图（立式） - 图表28：两相浸没式液冷系统结构图（卧式） - 图表29：两相浸没式液冷系统结构图（立式） - 图表30：冷却液分类 - 图表31：浸没式液冷冷却液主要类型与特性比较 - 图表32：喷淋式液冷工作原理示意图 - 图表33：微通道液冷技术结构示意图 - 图表34：微通道散热器不同横截面示意图 - 图表35：各液冷技术优劣对比 - 图表36：英维克业务布局 - 图表37：数据中心液冷发展历程 - 图表38：英维克营业收入 - 图表39：英维克业务结构 - 图表40：英维克归母净利润 - 图表41：英维克毛利率和净利率 - 图表42：Coolinside全链条解决方案示意图 - 图表43：全场景温控示意图 - 图表44：英维克部分数据中心客户 - 图表45：英维克与英特尔达成合作 - 图表46：申菱环境主营业务应用领域 - 图表47：申菱环境主营业务产品种类 - 图表48：申菱环境营业收入 - 图表49：申菱环境业务结构 - 图表50：申菱环境归母净利润 - 图表51：申菱环境毛利率和净利率 - 图表52：申菱环境液冷产业发展历程 - 图表53：同飞股份业务布局 - 图表54：同飞股份数据中心液冷发展历程 - 图表55：同飞股份营业收入 - 图表56：同飞股份业务结构 - 图表57：同飞股份归母净利润 - 图表58：同飞股份毛利率和净利率 - 图表59：同飞股份全场景温控产品示意图