20250811-华鑫证券-电力设备行业周报_液冷柴发板块超预期_关注云厂财报_19页_781kb

液冷柴发板块超预期，关注云厂财报。数据中心用柴油发电机需求强劲，液冷渗透率加速提升。2025年上半年，玉柴国际营收同比增长34%，利润增长58.9%，主要得益于数据中心用发电机订单饱满。工业富联净利润同比增长38.61%，AI服务器需求旺盛带动液冷机柜出货量激增。液冷渗透率加速提升主要受到政策强制要求（部分地区PUE≤1.25）、AI芯片高能耗（如GB200芯片高达2700W）和运营商部署计划（新建IDC超50%采用液冷）三重驱动。预计2025年全球液冷渗透率将突破20%，中国市场年复合增长率达46.8%。冷板式液冷为主导，浸没式液冷在高功率场景快速渗透。从投资角度看，柴油发电机板块仍具备量利齐升的特点，推荐关注潍柴重机、科华数据等公司，同时建议关注HVDC环节、液冷产业链公司及服务器电源企业。

风险提示包括：技术不及预期、市场竞争加剧、系统性风险及公司业绩达不到预期等。