通信行业深度：从“可选”到“必选”之路，AI算力下的液冷-240325-国盛证券-34页_3mb

液冷技术在AI算力时代的分析与总结

核心观点

市场低估了液冷散热在AI算力中的重要性。在英伟达B100时代，风冷技术已接近物理极限，液冷技术逐步成为数据中心的“必选”方案。国产算力在制程短板下，散热更显关键，国内外对液冷的需求共振将推动市场空间大幅提升。

技术与市场现状

1. 液冷技术路线

• 直接液冷：包括浸没式（单相/两相）和喷淋式，散热效率高，适用于高密度设备。
• 间接液冷：以冷板式为主，技术成熟，成本较低，不需改造现有服务器，渗透率较高。
• 混合液冷：结合风冷与液冷，适用于部分高热区域。

2. 市场空间预测

• 2025年液冷市场规模：预计超过205亿元，其中：
  • AI服务器液冷市场空间：约160亿元；
  • 通用服务器液冷市场空间：约44亿元。

推动因素与挑战

1. 边际变化

• AI服务器功耗激增：如H100单卡功耗达700W，整机柜需液冷支持30kW以上散热。
• 政策与产业需求共振：国内PUE管控趋严，运营商、互联网企业加速液冷布局。

2. 风险提示

• 技术迭代风险：液冷技术更新快，企业需持续研发。
• 市场规模测算风险：AI发展不及预期可能影响渗透率。
• 国产算力进展不确定性：芯片制程瓶颈影响液冷应用。

投资建议与标的

推荐标的：

• 核心推荐：英维克
• 建议关注：曙光数创、飞荣达、申菱环境、高澜股份、同飞股份等。

强调企业需具备全链条能力、研发经验和资金支持三大竞争力，优先选择产业链完整、研发投入强、工艺技术积累深厚的公司。

结论

液冷技术将在AI算力时代迎来爆发性增长，市场空间广阔，但仍需关注技术演进与政策变化带来的不确定性。从长期看，具备全面技术和市场布局的企业有望受益。