20250713-浙商证券-AI行业深度报告系列（一）_液冷_AI算力时代_液冷需求爆发_28页_1mb

液冷技术概述

• 液冷技术可分为直接接触式（单相浸没、两相浸没、喷淋式）和间接接触式（单相冷板、两相冷板）。
• 冷板式液冷占比超90%，是当前主流方案，其中单相冷板式技术成熟，产业链完善；单相浸没式节能优势显著，逐步趋于成熟；喷淋式、两相冷板式、浸没式相关技术仍需完善。
• 液冷系统通过冷却液吸收芯片热量，实现高热密度下的高效散热。

驱动因素

• 芯片功率提升：NVIDIA GB200单卡散热功率达5400W，传统风冷系统散热上限为20kW/柜，难以满足；塔式机柜功率达132kW，需高效液冷方案。
• 封装热复杂性增加：先进封装（如CoWoS技术）导致热量分布不均匀，局部热点频发，传统稳态散热模型失效，液冷更适应瞬态热冲击。

市场规模

• AI算力拉动增长：预计2025-2027年中国液冷市场规模从149.8亿元增至347.4亿元，CAGR达52.3%。
• 下游需求旺盛：2025-2028年智算中心市场规模从1356亿元增至2886亿元，CAGR29%；政策要求大型数据中心PUE降至1.25。
• 市场集中度高：液冷服务器前三厂商市占率超70%，传统厂商以技术积累和生态协同优势领先。

竞争格局

• 产业链分布：上游为冷却液、CDU等部件；中游为液冷机柜、服务器；下游为电信、互联网客户。
• 头部企业：浪潮信息、超聚变、宁畅占据液冷服务器市场七成份额；上游部件供应商如英维克、同飞股份、科华数据逐步崛起。

相关标的

1. 设备制造商：浪潮信息（服务器）、英维克（Coolinside全链条方案）、申菱环境（“风液同源”方案）、同飞股份（CDU产品）。
2. 冷却部件：巨化股份（冷却液）、高澜股份（CDU）、依米康（液冷设施）、强瑞技术（液冷管路）。
3. 数据中心服务：科华数据（预制液冷算力POD）、润泽科技（液冷机柜）、光环新网（液冷数据中心）。

投资建议

• 短期：液冷渗透率快速提升，建议关注英维克、曙光数创等设备提供商。
• 长期：AI算力需求持续爆发，标的聚焦产业链各环节核心企业。

风险提示

• 智算中心发展不及预期、AI应用推广缓慢、市场竞争加剧导致盈利下滑。