20220825-西南证券-诺德股份-600110.SH-供需阶段性失衡_加工费小幅下滑_4页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了诺德股份在2022年上半年的经营表现，指出公司面临供需阶段性失衡及加工费下滑的问题。尽管2022年半年报显示公司营业收入和净利润同比增长，但2022年第二季度（22Q2）业绩出现明显下滑，主要受下游锂电池需求疲软影响。同时，报告预测公司未来三年业绩将保持较高增长，并给出“买入”投资建议。

主要观点

• 2022年半年报表现：

  • 2022年H1营业收入为20.53亿元，同比增长2.25%。
  • 2022年Q2营业收入为9.41亿元，环比下降15.35%，同比下降15.84%。
  • 归母净利润为2.03亿元，同比增长0.81%。
  • 22Q2归母净利润为0.76亿元，环比下降39.94%，同比下降44%。
  • 扣非归母净利润为1.80亿元，同比下降4.87%。
  • 22Q2扣非归母净利润为0.70亿元，环比下降36.14%。

• 下游需求低迷：

  • 受疫情影响，22Q2锂电池产量仅106GWh，环比仅增长5%。
  • 公司铜箔产品销量因需求疲软而小幅下降，预计全年出货量为5万吨。

• 加工费与盈利能力：

  • 22Q2公司铜箔产品单价降至约9.9万元/吨，环比下降1.7万元/吨。
  • 盈利能力受到显著影响，但随着新能源汽车旺季的到来及铜价反弹，加工费有望回归历史正常水平，全年单位利润预期上修至1.0万元/吨以上。

• 盈利预测与投资建议：

  • 预计公司2022-2024年EPS分别为0.45元、0.61元、0.78元。
  • 归母净利润复合增长率预计为50%。
  • 考虑到未来两年铜箔供给偏紧，规模优势将有助于成本摊薄和单位净利提升，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

股东结构与市值

风险提示

• 产业政策变化风险：政策调整可能对行业造成影响。
• 行业竞争加剧风险：竞争加剧可能导致加工费进一步下降。
• 原材料价格波动风险：铜价波动可能影响公司成本结构。

投资评级说明

行业评级说明

重要声明

• 本报告数据来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业理解。
• 报告仅供签约客户使用，非签约客户请勿使用。
• 本报告不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

分析师信息

• 姓名：韩晨
• 执业证号：S1250520100002
• 联系方式：021-58351923，hch@swsc.com.cn

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