20231005-东吴证券-诺德股份-600110.SH-动态点评_加工费下行盈利承压_加码布局复合集流体_3页_439kb

诺德股份（600110）动态点评：加工费下行盈利承压，加码复合集流体

投资要点

1. 业绩概况
   2023年上半年公司实现营收224亿元，同比增长91%；归母净利润-0.86亿元，同比下滑58%，扣非净利润亏损0.18亿元。单位盈利下滑主要因加工费降至2万元以下，市场供过于求。

2. 铜箔出货
   H1铜箔出货约2万吨，Q2环比持平，预计Q3增长20%，全年出货5万吨以上（同比+20%）。产品结构优化中，45/5μm高端产品占比已提升至20%左右，目标2024年达30%。

3. 产能扩张
   当前铜箔产能7万吨，23年底达12万吨（黄石一期5万吨），2027年规划30万吨。扩产进度领先行业。

4. 重大布局
   投资25亿元建设复合集流体产业园，计划年产复合铜箔/铝箔42亿平方米，一期6线24年6月前投产。干法工艺兼容铜铝，已获订单。

盈利预测与评级

调整2023-2025年归母净利润预测至14.8/19.6/25.7亿元（原预测被下调），对应PE为71/54/41倍，维持“买入”评级。风险点包括下游需求不及预期、原材料波动及竞争加剧等。