20221210-德邦证券-美容护理周报_复盘美国后疫情美护行业_重视国内彩妆需求端复苏_8页_991kb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师郑澄怀撰写，主要聚焦于美容护理行业（包括医美和化妆品）的市场表现、行业趋势及投资建议。报告指出，医美板块自8月以来回调充分，行业负面因素已基本消化，未来随着政策环境的改善及需求复苏，医美龙头公司估值有望回升。化妆品行业在后疫情时代需求端呈现复苏迹象，尤其是彩妆品类，建议关注具备彩妆布局的国货龙头。

主要观点

• 医美行业复苏迹象明显：医美板块经历了疫情对线下销售及政策合规性的冲击，但当前已基本消化负面因素，行业景气度逐步恢复。
• 彩妆需求端复苏潜力大：从海外疫情后恢复情况看，彩妆行业收入弹性较大，国内彩妆需求在后疫情时代有望逐步回暖。
• 国货彩妆品牌崛起：2022年以来，国货在面部底妆市场占据更大份额，珀莱雅、贝泰妮、丸美股份等品牌表现突出。
• 监管政策引导理性发展：国内医美行业监管持续加强，政策导向有助于行业健康发展，但短期内可能对市场情绪产生影响。
• 投资建议明确：报告重点推荐医美上游厂商、下游机构及功能性护肤品三大主线，其中爱美客、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展为首选标的。

关键信息

行业复苏趋势

• 美国后疫情时代美护公司收入整体复苏，彩妆收入弹性较大。
• 国内彩妆销售额自2021年以来走弱，但底妆需求较为稳定，唇部彩妆受疫情影响明显。
• 国货在面部底妆市场占据更大份额，产品力和品牌力逆势走强。

行业资讯

• 联合利华扩大召回部分产品，涉及412.35万瓶。
• The Ordinary宣布停止生产所有彩妆产品。
• 北京薇琳医疗美容医院因违规被处罚。
• KENZO凯卓天猫旗舰店关闭，转向丝芙兰渠道。
• 花王集团推出男士化妆品品牌UNLICS。
• 国家药监局完善医疗器械监管法规制度体系。
• 国家市场监管总局联合治理医美行业突出问题，曝光违法案件。

重点公司公告

• 鲁商发展：获股东大会批准担保额度60亿元。
• 青松股份：子公司诺斯贝尔获得实用新型专利及外观设计专利。
• 水羊股份：发布可转债募集说明书，拟发行总额6.95亿元。
• 华熙生物：继续使用闲置募集资金进行现金管理，额度为3亿元。

投资建议

• 医美上游厂商：推荐爱美客，重点关注华东医药、江苏吴中。
• 医美下游机构：继续推荐朗姿股份，重点关注医思健康。
• 功能性护肤品：重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，重点关注丸美股份、上海家化、水羊股份。

盈利预测（2022/12/09）

风险提示

1. 宏观经济波动风险：若全球宏观经济下行，消费信心受挫，可能影响整体消费市场。
2. 市场竞争加剧风险：行业盈利空间较大，可能吸引更多企业进入，加剧竞争。
3. 疫情反复风险：疫情反复可能对经济和消费复苏造成不利影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

分析师与研究助理简介

• 郑澄怀：德邦证券研究所商贸零售&社会服务首席分析师，拥有伦敦政治经济学院金融学和杜伦大学计算机学双硕士背景，曾任职于安信证券，具备丰富的行业研究经验。
• 易丁依：研究助理，协助分析师完成研究报告。

法律声明

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