20221116-红塔证券-食品饮料_美容护理行业月报_食品饮料板块分化_白酒基本面彰显韧性；头部国货美妆双11表现亮眼_18页_1mb

证券研究报告总结：食品饮料与美容护理行业

核心内容概述

本报告为红塔证券发布的食品饮料与美容护理行业定期研究报告，投资评级为强于大市。报告分析了2022年9月及前三季度行业整体表现、主要子板块动态以及投资建议，同时提示了相关风险。

主要观点

1. 行业整体表现

• 食品饮料行业：2022年10月沪深300指数下跌7.78%，食品饮料行业下跌22.14%，跑输大盘。但前三季度行业实现营收7232.37亿元，同比+7.4%；归母净利润1400亿元，同比+12.8%，整体呈现稳健增长。
• 美容护理行业：10月下跌6.83%，跑赢沪深300指数0.95%。前三季度行业营收增长承压，化妆品社零总额累计同比下降2.7%；但头部品牌商逆势增长，业绩分化趋势显著。

关键信息

2. 食品饮料行业月度数据

• 白酒：2022年9月全国白酒产量54万千升，同比-3.7%。高端白酒表现稳健，次高端增速领先。三季度白酒板块营收和归母净利润分别同比+16.89%和+21.13%。
• 啤酒：9月产量310.20万千升，同比+5.10%。行业旺季销量增长，高端化进程持续。青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等龙头盈利稳定增长。
• 乳制品：9月主产省份生鲜乳平均价格4.14元/公斤，同比-3.7%。受疫情反复影响，三季度乳制品行业收入增速放缓，利润承压。

3. 美容护理行业数据

• 化妆品：10月线上销售平淡，淘系护肤+彩妆销售额同比下降16%，抖音美妆护肤销售额同比增长48%。头部品牌商珀莱雅、贝泰妮、华熙生物前三季度收入增长显著，分别为+31.53%、+37.05%、+43.43%。
• 医美：尽管疫情扰动，但上游头部企业业绩逆势增长。爱美客三季度营收和归母净利润分别同比+55.15%和+41.55%，保持较高净利率。

行业三季报业绩综述

4.1 食品饮料行业

• 前三季度食品饮料行业营收7232.37亿元，同比+7.4%；归母净利润1400亿元，同比+12.8%。
• 白酒板块营收和归母净利润分别同比+16.08%和+21.24%。高端白酒业绩稳健，次高端增速领先。
• 啤酒板块营收和归母净利润分别同比+8.56%和+13.60%。行业龙头盈利稳定，高端化趋势明显。
• 乳制品行业营收同比+7.87%，但归母净利润同比-2.15%。疫情及物流限制压制需求，利润承压。

4.2 美容护理行业

• 化妆品制造端代工厂业绩承压，原料商科思股份表现亮眼，营收和归母净利润同比分别+68%和+127.42%。
• 品牌端持续分化，珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等头部品牌商业绩增速显著高于行业。
• 医美板块逆势增长，爱美客前三季度营收和归母净利润分别同比+45.58%和+39.96%。核心产品渗透率提升，公司市占率有望提升。

投资建议

5.1 食品饮料

• 白酒：建议关注高端及次高端板块，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
• 啤酒：关注高端化进程持续的青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。
• 乳制品：建议关注龙头企业四季度业绩恢复情况，如伊利、光明、新乳业等。

5.2 美容护理

• 化妆品：关注头部国货品牌商珀莱雅、贝泰妮、华熙生物。
• 医美：建议关注医美针剂龙头爱美客。

风险提示

• 疫情反复风险
• 原材料短缺或价格大幅波动
• 新产品或新品牌推广不及预期
• 线上流量成本提升
• 行业竞争加剧
• 宏观经济承压导致消费需求不景气
• 行业政策及监管风险

总结

食品饮料与美容护理行业在2022年前三季度整体呈现分化趋势。食品饮料行业在白酒板块表现出较强韧性，啤酒和乳制品则受到疫情与成本上涨的影响，业绩承压。美容护理行业受疫情影响，化妆品社零总额下降，但头部品牌商凭借大单品、多渠道策略实现逆势增长。医美板块虽受疫情扰动，但头部企业通过产品优化和推广保持增长。建议投资者关注白酒高端及次高端、啤酒龙头、乳制品龙头企业以及国货美妆和医美针剂龙头。同时需警惕疫情反复、原材料波动等风险。