20240826-开源证券-华鲁恒升-600426.SH-公司信息更新报告_Q2业绩继续环比增长_高分红凸显长期投资价值_4页_732kb

华鲁恒升（600426.SH）公司信息更新报告：维持“买入”评级

核心摘要

华鲁恒升（600426.SH）发布2024年上半年业绩及公司发展动态，分析主要围绕其业绩增长驱动因素、估值预测、未来项目进展以及风险提示展开：

1. 业绩表现

2024年上半年公司实现营收16975亿元，同比增长37.35%；归母净利润2224亿元，同比增长30.1%。其中Q2单季度营收8997亿元，同比增长42.69%，归母净利润1159亿元，同比增长2489%，环比增长878%。业绩增长主要源自荆州基地项目产能释放及德州基地技术改造扩能，生产成本有效降低，整体盈利韧性强。

2. 估值与前景

维持“买入”评级，上调盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4535亿元、4886亿元、5272亿元，对应EPS为21.4元、23.0元、24.8元，当前股价PE为106、98、91倍。公司继续推进德州、荆州两基地产能扩张，打开成长空间。

3. 成本压力缓解

2024年Q2动力煤均价每吨858元，同比下降超八成，环比下降六成。主导产品成本优化叠加产品结构优化，业绩环比增长稳健。

4. 未来项目进展

荆州基地仍有多个项目待建，包括年产20万吨BDO、16万吨NMP等一体化项目、10万吨醋酐、密胺树脂项目等，将进一步释放产能。德州基地持续推进酰胺原料优化及二元酸项目建设。

5. 高分红强化投资价值

2024年半年度分红预案公告：每10股派300元（含税），总分红额度24470亿元，彰显长期回报能力。

6. 风险提示

项目建设进度延迟、产品价格大幅波动、宏观经济下行等因素将持续影响经营表现。

分析结论

华鲁恒升通过产能扩张和成本优化实现经营效率提升，业绩高速增长，未来成长路径明确。高分红政策提升了股息吸引力，维持“买入”评级，目标价较当前股价有较大上涨空间。建议投资者关注项目投产节奏及行业价格波动。