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报告摘要

圣邦股份（300661.SZ）产品拓展快速推进，业绩呈现较强韧性

核心内容

圣邦股份（300661.SZ）在2022年第二季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于产品品类的持续丰富及市场份额的提升。公司营业收入同比增长67.99%，环比增长13.00%，扣非归母净利润同比增长85.19%，环比增长14.55%。基于其持续的高增长表现，分析师上调了2022-2024年的盈利预测，并维持“买入”投资评级。

主要观点

双轮驱动增长：公司以“信号链+电源管理”为核心业务，两者均保持较高的营收增速和毛利率水平。2022H1，电源管理营收增速为72.56%，毛利率为57.22%；信号链营收增速为97.18%，毛利率为64.76%。
产品拓展快速：公司积极推出高性能模拟芯片产品，包括36V/3A同步整流DC/DC、超低温漂车规级电压基准芯片、高速比较器芯片、升压充电芯片、超低功耗DC/DC降压转换器、1A低噪声高PSRR LDO、内置温度传感器的SAR ADC、三路输出1.2A AMOLED屏电源芯片等。
财务健康度良好：存货周转天数维持在健康水平，2022H1存货周转天数为116.20天，与2021H1基本持平。尽管2022Q2销售商品收到的现金环比下降，但整体现金流状况良好。
盈利预测上调：基于公司增长潜力，分析师上调了2022-2024年的盈利预测，预计公司归母净利润分别为11.88亿元、14.99亿元和19.84亿元，对应EPS分别为3.33元、4.21元和5.57元，当前PE为49.2倍，未来PE逐步下降至29.5倍。

关键信息

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,197	2,238	3,499	4,669	6,238
YOY (%)	51.0	87.1	56.3	33.4	33.6
归母净利润（百万元）	289	699	1,188	1,499	1,984
YOY (%)	64.0	142.2	69.9	26.2	32.4
毛利率 (%)	48.7	55.5	57.4	55.5	55.0
净利率 (%)	23.7	30.8	33.6	31.7	31.4
ROE (%)	18.9	28.7	34.0	31.0	29.8
EPS（元）	0.81	1.96	3.33	4.21	5.57

估值指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	202.5	83.6	49.2	39.0	29.5
P/B	39.1	24.3	16.8	12.2	8.8
EV/EBITDA	188.5	75.7	47.0	36.9	27.8

现金流量表

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	324	763	834	1265	1671
投资活动现金流（百万元）	229	-320	-196	-202	-243
筹资活动现金流（百万元）	-18	-46	-127	-146	-138
现金净增加额（百万元）	517	388	511	917	1290

资产负债表（单位：百万元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	1414	2108	2709	3844	5416
现金	773	1186	1697	2614	3904
存货	260	399	587	787	1070
负债合计	389	645	398	415	442
股东权益	1494	2406	3476	4811	6621
资产负债率 (%)	20.6	21.1	10.3	8.0	6.3